9月2日新股301161唯万密封申购分析

301161唯万密封。发行价18.66、总市值22.392亿。静态pe29.1。3季 预估动态pe39.06-43.06。静态pe29.1小幅高估18%，3季 预估动态pe39.06-43.06小幅高估48%，放弃申购。

营业利润：

预计2022年1月至9月归属于母公司股东的净利润为3,900万元至4,300万元，变动幅度为-14.86%至-6.12%

概述：

公司是一家专业从事液压气动密封产品研发、生产和销售的高新技术企业，公司主要产品包括液压密封件、液压密封包等液压密封产品，以及气动密封件、油封、履带密封等其他密封产品。公司产品主要应用于挖掘机、起重机、装载机、破碎锤等工程机械液压油缸密封系统以及煤机的液压支架密封系统。公司一直致力于密封产品的设计、研发和生产，自主生产和产品选型采购相结合构建了完整的密封产品体系，并在行业内较早立足于对客户需求的精准分析，以密封包的形式向客户提供密封系统解决方案，满足客户对密封系统性能的整体需求。公司拥有包括密封材料研发、材料生产、产品设计、产品制造等全流程的液压气动密封件研发生产体系，在密封材料方面，公司具备独立研发、生产聚氨酯密封材料能力，自主研发了 TecThane?系列聚氨酯密封材料，部分技术打破了国外密封件产品在国内中高端应用市场的垄断

产品和生产：

告期内，公司主要产品包括应用于液压油缸密封系统的液压密封件、液压密封包，以及气动密封件、履带密封件、油封等其他密封件

（1）密封件

密封件用于实现液压油缸和气缸等设备密封系统的密封功能，完整的液压密封系统由液压主密封件以及液压辅助密封件构成，液压主密封件是液压密封系统中实现密封功能的核心，包括活塞封、活塞杆封、防尘圈等，主要为聚氨酯材质；辅助密封件主要起到支撑、保护等辅助作用，包括导向环、静密封等，主密封与辅助密封需合理搭配，才可以形成液压密封系统整体功能。公司根据客户需要实现的密封功能，提供相应的密封件产品。

（2）密封包

密封包是一种针对特定设备型号进行专门设计的密封产品形态，是各类功能密封件的组合，用于满足设备整套密封系统的密封功能需求。基础密封包包含活塞封、活塞杆封、导向环、防尘圈四件套，可以实现整套密封系统的基础密封性能，复杂密封包还包含 O 型圈、挡圈等其他功能密封件及配件，能够适用复杂的工况条件。

销售：

公司产品主要应用于工程机械、煤矿机械行业。 告期各期，公司在工程机械、煤矿机械行业实现销售收入占公司主营业务收入的比例分别为 97.18%、95.35%和 94.00%，公司产品下游应用行业集中度较高。

公司现有客户相对稳定，主要客户包括三一集团、中联重科、徐工集团、郑煤机、沃得集团等行业龙头企业

估值：

301161唯万密封。发行价18.66、总市值22.392亿。静态pe29.1。3季 预估动态pe39.06-43.06

对标的企业：

中密控股子公司优泰科主要从事橡塑密封件、聚氨酯密封件的设计、研发、生产和销售，产品应用于煤矿机械、冶金、水电、工程机械等行业。优泰科产品主要应用于煤机液压设备，包含防尘圈、活塞缸封、活塞封、静密封等产品。静态pe27.41。动态pe26.14

中鼎股份静态pe22.04。动态pe22.61

盛帮股份静态pe32.50。动态pe40.24

恒立液压静态pe23.77。动态pe30.28

长龄液压静态pe17.47。动态pe26.02

总结：对标企业的平均静态pe24.638，对标企业的平均动态pe29.058，唯万密封静态pe29.1小幅高估18%，3季 预估动态pe39.06-43.06小幅高估48%，放弃申购。