群益证券(香港)有限公司沈嘉婕近期对中国电建进行研究并发布了研究 告《公司8月新签合同金额保持较快增长，建议“买进”》，本 告对中国电建给出增持评级，认为其目标价位为8.70元，当前股价为7.27元，预期上涨幅度为19.67%。
中国电建(601669)
结论与建议：
公司8月新签项目合同452.78亿元，YOY+25.4%，MOM+7.6%。其中，能源电力、基础设施、水资源与环境业务分别新签合同238.63亿元、129.13亿元和80.55亿元。1-8月，公司累计新签项目合同金额为6644.94亿元，YOY+42.26%。
公司是领先的能源电力建设企业，在抽水蓄能施工领域是绝对龙头。同时公司也在推进电力投资运营业务，构建发展新格局。由于传统能源价格高企，新能源转型速度加快，幷且在当前经济增长压力下，新基建投资有望加码，我们认为公司业务在当前背景下有望加速增长。我们预计公司2022和2023年净利润分别为102.8和121.6亿元，同比增长19.1%和18.3%，EPS分别为0.68和0.8元，当前股价对应22和23年PE分别为10.8和9.1倍，PB为1倍，给予“买进”建议。
公司8月新签合同金额较快增长，能源电力比重提升：公司8月新签项目合同452.78亿元，YOY+25.4%，MOM+7.6%。其中，能源电力、基础设施、水资源与环境业务分别新签合同238.63亿元、129.13亿元和80.55亿元，分别占新签合同总金额的52.7%、28.5%和17.8%。本月能源电力新签合同金额占比较上月继续提升1个百分点。1-8月，公司累计新签项目合同金额为6644.94亿元，YOY+42.26%，受到国内新能源建设和水利建设提速的影响，公司新签项目合同金额同比保持较快增长。分板块看，能源电力、基础设施、水资源与环境业务分别新签合同2721.3亿元、2461.49亿元和1360.68亿元，分别占新签合同总金额的40.9%、37%和20.5%；分地区看，公司新签境内项目合同累计金额为5871.09亿元，YOY+52.19%，新签境外项目合同773.85亿元，YOY-4.86%。
上半年公司业绩稳健增长，房地产业务剥离：上半年公司实现营收2660亿元，YOY+6.1%，实现归母净利润61亿元，YOY+19.3%（扣非后净利润47.2亿元，YOY+9.2%）,折合EPS为0.4元。分季度看，公司Q2实现营收1372.5亿元，YOY+6.1%,实现净利润33.4亿元，YOY+34.3%（扣非后净利润22.9亿元，YOY+16.8%）,折合EPS为0.22元。在双碳目标的推动下，新能源建设需求提升，公司营收保持稳健增长。上半年公司毛利率为11.7%，小幅下降0.5个百分点，主要是因为受到疫情影响，原材料和物流价格上升。公司三项费用率4.3个百分点，同比下降0.4个百分点，其中财务费用率下降0.39个百分点，主要是汇兑收益增加。 告期内公司剥离了房地产业务，将房地产资产与集团内电 辅业资产交换，幷进行了房地产资产的转让，使得 告期内产生较多非经常性损益。 告期非经常性损益共计13.8亿元，其中非流动资产处置收益11.6亿元；合幷资产期初至合幷日净收益3亿元。
盈利预期：我们预计公司2022和2023年净利润分别为102.8和121.6亿元，同比增长19.1%和18.3%，EPS分别为0.68和0.8元，当前股价对应22和23年PE分别为10.8和9.1倍，PB为1倍，给予“买进”建议。
证券之星数据中心根据近三年发布的研 数据计算，国信证券王蔚祺研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.74%，其预测2022年度归属净利润为盈利117.62亿，根据现价换算的预测PE为9.44。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级17家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为11.41。根据近五年财 数据，证券之星估值分析工具显示，中国电建（601669）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2星，好价格指标3.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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