鹿山新材：官司缠身隐瞒披露运营效率明升暗降 原材料依赖进口

　　3月3日，中国证监会 站公布关于核准广州鹿山新材料股份有限公司下称(鹿山新材)首次公开发行股票的批复。鹿山新材是一家专注于绿色环保高性能的高分子热熔粘接材料研发、生产和销售的高新技术企业，产品广泛应用于复合建材、能源管道、高阻隔包装、光伏新能源、平板显示等多个领域。

　　2012年鹿山新材闯关创业板失败后，时隔9年又一次向A股市场发起冲击。本次IPO,鹿山新材募资59,307.44万元，其中补充与主营业务相关的营运资金为30,000.00万元，同时，功能性聚烯烃热熔胶扩产项目、TOCF光学膜扩产项目、研发中心建设项目投资中存在铺底流动资金分别为1,866.54万元、1,198.31万元、1,000.00万元，上述金额合计为34,064.85万元，占总募资金额比例为57.44%。

官司缠身隐瞒披露，运营效率明升暗降

　　据天眼查显示鹿山新材 告期内多达10多起开庭公告，涉及到建设工程合同纠纷、劳动合同、买卖合同纠纷、侵权责任纠纷。主要有深圳雍皇装饰有限公司、广州市番禺珠江华龙石油钢管防腐有限公司、罗李红、番禺珠江钢管有限公司、营口辰威管业股份公司、佛山市顺德区科贝隆塑料机械有限公司查阅公司招股书只披露了佛山市顺德区科贝隆塑料机械有限公司和东莞市莲盛实业有限公司存在纠纷，为何上面这么多起不披露出来?

　　查阅2012年公司招股书2010年-2012年鹿山新材营业收入2.26亿元、2.74亿元和3.62亿元，净利润为0.22亿元、0.31亿元、0.40亿元、而自此招股书披露2018年-2020年鹿山新材营业收入7.66亿元、7.95亿元、10.12亿元。归属母公司净利润为0.48亿元、0.72亿元、1.16亿元。虽然有营业收入有大幅上升但综合毛利率2010年-2012年21.38%、25.26%及 24.98%，2018年-2020年毛利率为17.38%、20.67%、22.69%，2021年上半年毛利率创新低16.73%相较于鹿山新材前次创业板申 ，在2011年的毛利率25.26%，十年后鹿山新材毛利率已经下降了不是一点。

原材料依赖进口存隐患

　　 告期内，发行人进口原材料主要通过向境外供应商直接采购和通过指定采 购供应商采购两种模式实现。公司虽然称进口原材料不存在严重依赖供应商的情况，但是其核心原材料采购主要集中于境外的几家大型企业，公司主要供应商LG集团、台塑集团、埃克森美孚、韩华集团、日本三井等发行人通过直接采购和指定采购所进口原材料金额占 当期原材料采购金额比例分别为 45.54%、41.19%、30.35%、39.30%;

巨额资金用于补流或不合理

　　鹿山新材本次拟在上交所主板公开发行不超过2300.30万股，拟募集资金5.93亿元万元，其中逾半募资拟用于补流。11,848.76万元用于聚烯烃热熔胶扩产项目，5,620万元用于聚烯烃热熔胶技改项目，7,253.69万元用于TOCF 光学膜扩产项目，4,585.万元用于研发中心建设项目，30,000万元用于补充与主营业务相关的营运资金。2018年-2021年6月，公司经营活动净现金流量净额分别为 0.27亿元、0.55亿元、0.18亿元和-0.58亿元，波动较大。公司营业收入7.66亿元、7.95亿元、10.12亿元和7.18亿元。归属母公司净利润为0.48亿元、0.72亿元、1.16亿元和0.50亿元。

　　值得一提的是，鹿山新材曾在2012年提交招股说明书，保荐机构为招商证券，鹿山材料引入机构投资招商资本投资有限供公司，持354.25万股，占公司股本6.50%。资料显示，招商资本前身招商致远为招商证券的全资子公司。证监会《证券公司直接投资业务监管指引》规定，证券公司担任拟上市企业的辅导机构、财务顾问、保荐机构或者主承销商的，自签订有关协议或者实质开展相关业务之日起，公司的直投子公司或投资基金等不得再对该拟上市企业进行投资。此前曾有多次 道质疑，鹿山新材保荐机构招商证券的全资子公司招商资本“潜伏”，上市不免有圈钱之嫌。

　　自此鹿山新材披露的招股书发现，2015 年 12 月 ，招商资本与西藏聚兰德和广州美洛共同签署了《产权交易合同》招商资本通过在北京产权交易所公开挂牌的方式，将其持有的公司354.25万股股份(6.5%股权)中的265万股股份(4.8624%股权)和 89.25 万股股份(1.6376%股权)分别转让给西藏聚兰德和广州美洛。招商资本已于2016年1月将所持鹿山新材股份全部转出。鹿山新材招股书称，本次股份转让的原因是招商资本出于自身的商业决策，通过在北京产权交易所公开挂牌的方式将其所持股份全部对外转让而退出公司。

　　资料显示西藏聚兰德成立于2015年5月广州美洛成立于2015年1月，另外公司独立董事何选波由西藏聚兰德提名目前在公司未领薪，明眼人都看得出招商资本退出是为了下一次IPO做好了准备，但是不是左手倒右手就不得而知了。