机警理财日 （11月11日）

《机警理财日 》第190期

据“南财理财通”最新数据，截至11月9日，全市场共发行理财产品162,692只，产品风险等级主要集中在二级（中低风险）。其中，一级（低风险）的产品占比16.13%，二级（中低风险）66.02%，三级（中风险）14.11%，四级（中高风险）0.63%，五级（高风险）0.53%。

就投资性质来看，固收类产品占比77.85%，固收类产品仍是主流；混合类产品占比21.47%；权益类产品占比0.68%；商品及金融衍生品类产品占比0.003%。

课题组将固收类产品分为纯固收、“固收+”、现金管理类。目前国有行、股份行与理财子公司所发行的现金类产品仍有差异，本期《机警理财日 》将理财公司的现金管理类产品进行分析。

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一、南财理财通【理财风云榜】理财公司混合类产品近6月净值增长率榜单

截至11月9日，从理财公司混合类产品收益表现来看，共有6家理财公司上榜，分别为汇华理财、中银理财、建信理财、南银理财、农银理财、交银理财。其中，中银理财上榜5只产品，其余理财公司均上榜1只产品。

近期，混合类产品近3个月净值增长率均有下滑，仅“汇华理财-汇泽2020001”近3个月净值增长率破5%，其余均在3%以内。不过，该产品收益相比其他产品表现出高波动、高回撤的特点。

10月以来，A股整体维持震荡，风格分化明显。上证指数月初冲高后随即回调，但幅度有限，最终小幅下跌0.58%，而深证成指则上涨0.99%，创业板指则在较大幅度调整后出现了一定力度的反弹行情，月涨幅达到3.27%。10月中下旬，日成交额从万亿以上萎缩至8000亿-9000亿水平。行业方面，上游资源品板块在“稳价保供”的政策基调和估值压力下回调，高景气的新能源、国防军工、汽车，低估值的金融板块和调整进入尾声的部分消费子行业录得明显涨幅。偏股型公募基金整体上涨，优于市场指数，大中盘成长风格表现强势。

10月以来，由于货币政策对基本面的响应机制变化，以及供给提升、美债收益率上行等因素，债市略有调整，利率债、信用债、可转债均震荡微跌，各主要期限利率债收益率有所上行，长端期限利差缩小，信用利差有所收窄。

二、16家理财公司调研机构44次

据Choice数据不完全统计（下同），截至11月10日，11月已有16家银行理财子公司参与上市公司机构投资者调研，合计调研44次。从被调研公司所属行业来看，主要集中在电气机械和器材制造业、化学原料及化学制品制造业、医药制造业等。其中，涉及英杰电气、思源电气、安靠智电、许继电气、阳光电源、全信股份等个股。

1、招银理财调查机构最频繁

截至11月1-10日，有16家理财公司对沪深34家公司进行调研。其中，招银理财调研频率最高。招银理财调研了16家机构，包括齐翔腾达、志特新材、名臣健康、思源电气、温氏股份、裕同科技、健盛集团、常熟银行、新宙邦、法本信息、许继电气、建发股份、阳光电源、宏川智慧、天山股份、奇安信。

另外，11月以来，建信理财、宁银理财、兴银理财分别调研了4家机构。

2、法本信息获5家理财公司调研，近期盘中股价创新高

农银理财、交银理财、招银理财、兴银理财和华夏理财均调研了法本信息。

实际上，法本信息于2021年11月3日接受395家机构调研。其中投资公司117家，资产管理公司101家，基金管理公司81家，证券公司55家。

11月3日之后，该股票连续6个交易日股价大幅拉升，11月9日盘中创下历史新高，11月10日收盘 32.78元/股。

除了法本信息外，电解液龙头新宙邦也获得了3家理财公司的调研。不仅如此，景顺长城基金刘彦春、农银汇理基金赵诣等对该公司也进行了调研。根据公告，新宙邦11月3日接受236家机构单位调研，机构类型包括QFII、保险公司、基金公司、海外机构、证券公司、阳光私募机构。

虽然近期新宙邦股价下跌明显，不过今年新能源汽车赛道景气度高，今年以来新宙邦股价上涨仍超28%。

值得一提的是，在行业上，“光大理财阳光红ESG行业精选”三季 显示，该产品在权益投资方面高度集中于新能源汽车领域，更进一步细分，是高度集中于锂电池领域，而新宙邦正是该产品第二大持仓资产，占总资产比9.47%。

3、电气机械和器材制造业最受关注

从被调研公司所属行业（证券会行业分类）来看，理财公司较为关注的是电气机械和器材制造业、化学原料及化学制品制造业、医药制造业等。其中，英杰电气、思源电气、安靠智电、许继电气、阳光电源、全信股份均为电气机械和器材制造业行业。

其次为化学原料及化学制品制造业，包括新宙邦、齐翔腾达、华邦健康、名臣健康和珀莱雅。

值得一提的是，上述两个行业中，不少被调研的机构为“双碳”概念股，例如专注太阳能、风能、储能、电动汽车等新能源电源设备的阳光电源，电解液龙头新宙邦，光伏和半导体等电子材料行业的上游企业英杰电气等。

10月26日，国务院印发《2030年碳达峰行动方案》，聚焦2030年碳达峰目标，对推进碳达峰工作做出整体部署。“1+N”的顶层设计不断完善，加快形成，为新能源、绿电、储能等各行业带来新的发展机遇。双碳背景下，能源结构转型为新能源产业链发展带来巨大空间，新能源车、光伏、风能、储能等板块成为高景气行业。

三、理财公司混合类产品的权益投资“打法”

过去，由于银行理财资金不能直接投资股票，只能以FOF或者委外的方式间接投资，所以银行资管部门的投资能力优势主要集中在固定收益类投资工具。2019年以来，理财子公司陆续开业。根据“资管新规”，理财子公司所募集资金可直接投向股市，目的是构建多层次融资市场，支持实体经济发展。因此，所有理财子公司都面临增加权益类产品发行、打造自身专业化股票投研团队的机会与考验。要在股票投资领域建立优势，与公募基金并驾齐驱，非一朝一夕之功。因此，理财子公司采取循序渐进的转型方式，通过发行混合类产品，逐渐在股票投资领域积累经验。

汇华理财引入了公募基金权益投资的投资经理，在混合类产品打法上采用了部分股票直投，其余仓位委外的方式进行投资，在策略方面多采用GARP增强策略。

值得一提的是，引入“外援”的还有宁波理财，今年博时基金研究部原研究总监、基金经理王俊加入宁银理财担任首席权益官。

招银理财早在成立初期，就邀请了在资产配置和多资产绝对收益投资方面经验丰富的范华担任首席投资官，该公司混合类产品在权益投资方面主要采用跟私募基金等合作的方式。

虽然上述理财公司在投研团队上引入了权益投资经营丰富的“老将”，但是在投资打法上，选择直投股票的仍是少数。由于理财公司的股票投研能力仍是短板，并且与混合型基金追求相对收益不同，混合类理财产品追求的是绝对收益，在回撤控制上更加严格，因而混合类理财产品的股票投资多以MOM或FOF形式委外，通过配置主动管理型股票基金、指数基金、券商资管计划等产品进行投资。

本期，理财公司发行的理财产品以固定收益类为主，课题组从中选取了5只理财新品。

据南财理财通数据显示，招银理财近期发行了“全球动量十四月开11C”该产品为“固收+期权”类产品，通过挂钩MMA指数，嵌入欧式看涨价差结构。该产品固收类资产不低于90%，其中非标资产不高于49%，高流动性资产不低于5%。该产品以高仓位的低风险资产打底，通过不足10%的衍生金融工具获取高收益。

《机警理财日 》是南财理财通、21世纪经济 道旗下投资理财专栏，旨在帮投资者守好“钱袋子”。课题 道组长期关注银行理财，并搭建独有理财数据库，欢迎申请试用。本专栏每日内容各有侧重，周一聚焦固收+产品、周二纯固收产品、周三现金管理类产品、周四混合类产品、周五权益类产品，每周一至周五更新，移动端内容尽在21财经APP，平面内容尽在《21世纪经济 道》 纸【南财理财通】专栏，敬请关注！

（声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。该专栏系列文章来自南财理财通独家 ，抄袭必究，转载请联系课题组。）

数据分析师：张稆方，实习生张佳欢

研究总监：丁尽勉

栏目主编：汤懿兰

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