泛亚微透ePTFE特种膜，有望在3C手机、新能源电池领域逐步放量

泛亚微透主要从事膨体聚四氟乙烯膜（ePTFE）等微观多孔材料及其改性衍生产品、密封件、挡水膜的研制、生产和销售。该产品特性涉及特殊声、电、磁、热、防水透气性、气体管理等多方面。产品具体应用场景包括传统领域和新型应用领域：1、传统领域：汽车车灯、汽车挡水、汽车隔音；2、新型应用领域：手机防水透声、新能源电池包压力平衡、防水防爆等。

一、主营产品介绍

二、主要财务数据

1、近几年营收及净利润情况： 单位：万元

1）公司营收规模较小。在相对较小的营收规模之下，营收增速仍然较小，可见市场开拓性方面有待加强；

2）公司净利润增速大幅高于营收增速，主要系公司高附加值新产品营收占比增加，毛利率不断提升。

2、近几年分季度营收情况： 单位：万元

注：2021年二季度业绩为预 中位数。

1）公司2020年单季营收呈现稳步上升趋势；

2）2021年二季度扣非净利润增速较低，原因不明。

3、2020年度分产品营收占比：单位：元

1）ePTFE微透产品、气体管理产品、CMD产品毛利率高达70%；但各产线毛利率总体呈现下降趋势；

2）2017年至2019年消费电子微透产品、气体管理产品以及CMD逐步推向市场并形成销售收入，该类产品销售收入合计分别为609.46万元、1,718.08万元和3,377.46万元，占主营业务收入比重分别为3.32%、8.28%和13.84%。

4、按应用领域划分： 单位：万元

5、2018年度、2019年度、2020年度前五大客户销售占比： 单位：万元

三、主要竞争对手

（1）ePTFE微透产品

① 美国戈尔公司

美国戈尔公司（W. L. Gore & Associates）成立于1958年，总部位于美国，年销售额达37亿美元。美国戈尔作为ePTFE膜产品的鼻祖，50多年来一直致力于研发生产ePTFE膜及其组件产品，凭借ePTFE微透材料创造了特制透气防水面料GORE-TEX，并从此闻名于世。

② 日东电工株式会社

日东电工株式会社（Nitto Denko Corporation）成立于1918年，注册资金267.83亿日元，是一家大型的跨国公司，主要销售产品包括胶带、板材、密封材料、功能膜、过滤 、标签、打印机及液体材料等。截至2019年3月31日，日东电工实现年度营业收入8,065亿日元，净利润665.6亿日元。

③美国唐纳森公司

美国唐纳森公司（Donaldson Company, Inc）成立于1915年，注册资本12亿美元，总部位于美国布卢明顿。100多年来，唐纳森一直致力于解决客户复杂多样的过滤需求，产品应用于汽车、农业、航空航天、生物科技等24个行业。截至2019年7月31日，唐纳森实现年营业收入28.45亿美元，净利润2.88亿美元。

（2）密封件、挡水膜产品

宁波拓普集团股份有限公司（601689.SH）成立于1982年，主要致力于汽车动力底盘系统、饰件系统、智能驾驶控制系统等领域产品的研发与制造。在内饰系统中，密封件、挡水膜等产品在行业内具有一定的知名度，主要客户为上汽集团、上汽通用、华晨集团等。2018年实现营业收入59.84亿元，净利润7.55亿元。

（3）吸隔声产品

① 德国盛德公司

②上海新安汽车隔音毡有限公司

上海新安汽车隔音毡有限公司坐落在上海汽车城，创建于1984年，主要生产吸音隔音产品。公司现有厂房、办公楼总面积达40,000平方米，职工420人。目前的主要客户是上汽大众、一汽大众、上汽集团等。

（4）气体管理产品

OZO化学技术株式会社（OZO Kagakugiken Co., Ltd.）是一家专业从事干燥剂研发、生产与销售的日本企业，其产品包括长效型、速效型、棒状等多类型的干燥剂，主要应用在运输、汽车、精密电子电气、食品、医疗等领域。

四、关注点

1、公司营收增速较慢，产品能否在3C手机、新能源锂电等业务板块迅速拓展。在手机防水透声方面，2019年度公司对小米、华为销售收入才为249万元。在新能源锂电方面，CMD泄压阀主要应用于新能源动力电池包并且已经获得宁德时代的订单，未来将应用于戴姆勒的新能源车型。且公司在2021年4月调研 告中表示公司的CMD 产品已经与戴姆勒有量产合作，也正在与两家汽车行业巨头进行深度验证。MEMS 麦克风声学膜、MEMS 气体传感器膜和MEMS 陀螺仪膜也已经投产。

2、2021年7月公司收购大音希声60%股权，大音希声2020年度营收为4,994.27万元，净利润2,076.38万元，布局气凝胶产品线。

现公司市值为45.31亿元，动态市盈率70.46倍，市盈率（TTM）为69.37倍。