蹊跷上市的中信博，业绩“大变脸”、跟大客户对簿公堂

在A股光伏板块里，还没有一家像中信博新能源科技有限公司（简称“中信博”）这样的企业，刚上市不到2年就深陷各种奇葩怪相的质疑之中，蹊跷上市、业绩大变脸、高管违规减持、董秘套现离职、诉讼纠纷频发……

这是21世纪经济 道在《预警内参丨拆解质疑旋涡中的光伏支架龙头中信博：业绩暴跌、高额坏账、海外业务受困、诉讼频发、高管减持、董秘离职……》一文对中信博提出了诸多质疑，而《金证研》题为《中信博：隐瞒1.58亿元收入涉嫌造假 关联交易隐而不宣信披堪忧》更将其上纲上线到“造假”层面。

蹊跷上市留疑云

与诡异上市的乐视 类似，作为光伏跟踪支架市场占比仅为8%，全球排名第四的企业，中信博的上市也颇为蹊跷，留给行业疑窦丛丛。

在操舰被查、双开的同时，他在复旦的同学秦冲失联了，被国家相关部门带走协助调查，秦冲是安信证券分管投行业务的副总裁，而中信博的主承销商恰恰是安信证券。

中信博是安信证券2020年科创板IPO收获的三单之一，并用时最快，仅用时3个月就成功上市，上市速度之快让光伏圈内人也颇感意外。这与亚洲硅料排了一年半的队最终撤单形成了鲜明的对比。

与秦冲关系很要好的操舰在安信证券承销中信博科创板上市过程中到底扮演了何种角色，外界无从得知，但中信博“火箭式”上市只留在很多人心头的疑问之一。

上市后业绩大“变脸”

上市后业绩“大变脸”，是中信博被质疑的另一面。

4月27日，中信博披露2021年 和2022一季 ，呈现的是营收、净利双降和“增收不增利”。年 显示，中信博2021年营收24.15亿元，同比下降22.80%，净利润1503.23万元，同比下降94.73%。

一季 显示，中信博实现营收入5.76亿元，同比上升78.78%，归母净利润-893.23万元，同比下降160.24%；扣非净利润-1161.68万元，同比下降194.51%。

作为全球领先的光伏跟踪支架、固定支架及BIPV系统制造商和解决方案提供商，以及累计出货量（跟踪和固定）全球第一的光伏支架厂商，中信博在光伏行业景气度空前提高的形势下，显然有些差强人意。

在“30.60碳达峰碳中和”战略背景下，光伏行业迎来了前所未有的发展机遇。据“草根光伏”对百余家光伏相关上市公司所作统计，几乎90%以上的企业在2021年实现了业绩的大幅增长，类似中信博这样的出现业绩“爆跌”的企业可以说是凤毛麟角。

对于业绩大幅下滑，中信博发长文回应媒体质疑时也给出了解释，称2021年业绩大幅下滑主要由于钢材价格大涨、2021年分布式光伏电站增长过快，而公司的光伏支架业务主要集中在大型地面电站上等因素。

国家能源局数据显示，2021年我国新增光伏装机5488万千瓦，分布式光伏新增装机首次超过集中式，达到2927万千瓦，集中式光伏新增装机2560万千瓦。这一数据低于2020年的3268万千瓦，但高于2018年的2330万千瓦和2019年的1791万千瓦。

招股书显示，中信博2017年、2018年、2019年、2020年营收分别为15.8亿元、20.7亿元、22.8亿元、31.28亿元，同期扣非后的归母净利润分别为3377万元、8509万元、1.4亿元、1.23亿元。

可以清晰的看到，在上市前三年包括上市当年，即便在集中式光伏装机量最低的2018年、2019年，中信博均实现了营收、净利双增。

戏剧性的是，能在2018年、2019年的集中式光伏“淡年”交出不俗的业绩答卷，进入有着“光伏大年”之称的2021年，中信博的经营业绩却开始“大变脸”，这多少让人感到一头雾水。

值得注意的是，在集中式与分布式并举的发展路径下，我国于2021年10月宣布发展风光大基地建设，首批约97GW的基地建设已经在2021年底启动。在光伏行业基本面向好的前提下，中信博业绩陡然“变脸”，难免给人以上市前数据扩大成分的遐想。

不可否认，中信博的业绩下滑，行业问题是一个诱因，但其业务结构单一集中的短板则是短期内难以扭转的劣势。

中信博的营收主要来自三大块，一是跟踪支架，二是固定支架，三是BIPV（EPC项目。2021年这三项业务分别贡献了119404万元、107505万元和13055.09的销售收入。

中信博面临的市场竞争亦十分激烈，国内竞争对手主要有清源股份(603628)、爱康科技(002610)、振江股份(603507)等上市公司，以及国强兴晟、天合跟踪、金海新能、帷盛科技、迈贝特、安泰新能源等厂商；海外竞争对手包括NEXTracker、Array Technologies、PV Hardware等。

根据天风证券相关研 数据，中信博光伏跟踪支架市场份额为8%，位列第四，但清源股份、爱康科技、振江股份2020年累计市场份额为55%，中信博在海外市场占有率方面尚处于行业垫底。

原始股东、高管高位套现离场

令人匪夷所思的是，光伏大基地建设浪潮未能催动中信博业绩，可二级市场上一点儿都没有浪费行情。

据统计，2020年9月2021年12月期间，中信博获得了东方证券、安信证券和东方证券的11家券商的集体力捧，多次给出“买入”或“增持”评级。其中，安信证券新能源与电力设备首席分析师本着“举贤不避亲”的原则5次唱多，次数居各大券商之首。

在券商的举力推荐下，获得资本青睐的中信博2021年走势强劲，股价一路从上市的74.54元涨到274.18元，较42.19元的发行价翻了近6倍之多，市值最高达372.92亿元。

2021年7月、11月，中信博在274.18元和258.85元构筑大双顶，此后一路震荡走低，最低跌至45.87元。然而，就在见顶之后，仍有多家券商极力唱多，建议投资者高位买入。

值得推敲和思忖的是，在中信博大幅拉高过程中，其原始股东、高管都进行了大举减持。

2021年8月30日，中信博40亿市值以上的限售老股东解禁。从9月份开始，中信博多次发布董监高计划减持、减持更正的公告，以及核心技术人员违规减持的公告。

三季 显示，在中信博首发股份解禁后，包括产业资本东方日升(300118)在内的一众原始股东，都选择减持套现，时间节点恰是中信博股价从年内高点(7月30日，274元/股)开始一轮震荡下跌趋势的期间，而且，众多基金也在此时“不谋而合”的退出机构席位。

姜绪荣减持122万股，深圳达晨减持133万股，陈耀民减持166万股，宁波梅山保税港区绿沺投资有限公司减持114万股，上海萃竹股权投资管理中心(有限合伙)减持40万股。而吴俊保半年 时持有204万股，减持后退出10大股东行列。

以上减持股东均为中信博的原始股东，宁波梅山保税港区绿沺投资有限公司为东方日升全资持有，且后者是中信博上市之前(2019年)的第二大客户，2020年和2021年迅速退出客户名单。

在减持过程中，中信博也出现了类似上能电气（300827）高管违规超额减持的情形。

公告显示，王士涛在2021年9月10日至17日期间通过大宗交易减持了33万股，超过了其所直接持有股份总数的25%，为此收到了监管部门的警示函。王士涛持有中信博83.66万股,占公司总股本0.62%。

此外，中信博董秘郑海鹏在2021年9月27日、9月29日减持了15股、5.65万股后，于10月20日因个人职业生涯规划原因而辞职。

国机重装1.58亿元订单成“罗生门”

中信博前五大客户信披真实性存疑，是外界另一大质疑点，卷入了隐瞒1.58亿元收入，数据涉嫌造假的迷雾。

据梳理，中信博2018-2020年其前五大客户中，除了中国电建和国家电投比较稳定外，其他均在逐年变换，特别是境外客户每年都在换，客户的稳定性成为其业绩稳定的一大隐忧。

令人看不懂的是，2020年5月30日，国机重装（601399）发布《重新上市申请书》称，2019年中信博是国机重装的第二大供应商，ST国重装向中信博的采购金额为1.58亿元，采购产品为太阳能电池组件。

然而，据招股书显示，2019年中信博前五客户并没有国机重装的身影。这1.58亿元的订单也就成了一桩“罗生门”，是国机重装“虚构”了这笔交易，还是中信博隐藏了这笔交易，至今仍没有头绪。

诉讼缠身，大客户中国电建成被告

与其他光伏上市公司相比，中信博身负诉讼多在业界不是什么秘密。这家被冠之为“身负一堆官司闯关科创板”的光伏支架龙头，爱企查显示的裁判文书有99+，开庭公告有60则。

据开庭公告显示，中信博不仅与安泰新能源存在官司，还与五大客户之一的中国电建旗下公司产生了诉讼纠纷。5月11日的(2022)渝0108民初10082号开庭公告显示，中国电建集团重庆工程有限公司、中国电力建设集团有限公司被列为被告方。

中国电建在2018、2019年、2020年连续3年位居中信博五大客户之首，分别为其贡献了3.35亿元、3.2亿元和6.98亿元销售收入，2021年上半年位列第三客户，带来销售收入1.95亿元。

此外，2021年1月以来，中信博与无锡市万红光伏科技有限公司、上海艺初市场营销策划有限公司、锦海捷亚国际货运有限公司和湖南省工业设备安装有限公司等多家公司存在诉讼争端。

据业内分析，由于市场竞争激烈，中信博采用较激进的赊销方式，以扩大市场份额，这不仅直接导致其应收帐款占营收比例过高，应收帐款坏帐率提升。同时，由于坏帐的产生，赊销方式也导致中信博的诉讼纠纷增多。

两度与同行闹起专利纷争

今年年初，曾经在2021年上海SNEC光伏展上掀起巨大舆论轰动的中信博、安泰新能源专利纠纷也有了结果。

据《安泰新能源关于与中信博知识产权侵权纠纷结果的公告》显示，中信博的案涉专利被国家知识产权局宣告全部无效，中信博撤诉，安泰新能源不构成侵权！

这不是手握100余项专利的中信博首次与同行闹出专利纠纷。在安泰新能源之前，中信博与昆山睿基新能源科技有限公司（简称“睿基公司”）的专利权纠纷对簿公堂。

2012年7月，中信博实控人蔡浩与孙海涛及睿基公司达成战略合作协议，双方成立新的合作公司，名称前期以睿基公司为蓝本，注册资金为200万元；蔡浩注入资金110万元收购睿基公司55%的股权，并成为睿基公司的法定代表人；另外，孙海涛及睿基公司的知识产权归新合作公司所有，蔡浩及中信博可无偿使用。

在完成工商变更后，中信博进行了一个“神奇”的操作。

2012年9月，中信博与睿基公司签订《专利申请权转让合同》一份，约定睿基公司将“太阳双轴跟踪支架”外观设计专利申请权转让给中信博，转让方式无偿转让。需要注意的是，该《专利申请权转让合同》中转让方和受让方的法定代表人签名均为蔡浩的印章。

转让完成后，蔡浩和孙海涛于2012年10月签订终止合作协议书一份，双方约定，蔡浩将睿基公司的55%股权转回给孙海涛，孙海涛在2013年10月30日前支付蔡浩17万元股权转让款。

后来，法院终审判决，中信博应承担的责任为侵权责任，需向睿基公司赔偿50万元。

除了与睿基公司、安泰新能源的专利诉讼，以及与合作伙伴一桩又又一桩的诉讼案成为焦点外，中信博还是白城领跑者基地跟踪支架被大风吹倒的主角。在2018年那场大风中，白城领跑者基地俨然“大型翻车”现场一样的场景，倒地的光伏组件、跟踪支架十分凌乱。

事件发生后，中信博做出了积极的回应，称此次被刮倒的白城领跑者项目的个别跟踪支架，主要原因是安装过程中遭遇大风，这批尚未安装到位的跟踪支架还没有来得及装上减震器。

中信博表示，公司对此次事件对项目造成的影响表示真挚的歉意，也不会不遗余力的做好所有的后续修复工作。

在服务“双碳”战略上，中信博也在不断推陈出新。2021年10月25日，《中共中央国务院关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》发布之际，中信博顺势在杭州发布五边形截面主梁单排竖放（1P）独立跟踪系统- 天际II。

这款跟踪支架号称，全球首创，五边截面光伏支架，骨骼清奇非同寻常。上文提及的违规超额减持的高管，中信博首席技术官王士涛在发布会现场表示：“相较于其他形状，五边形截面主梁不仅用料少、成本低，同时它的强度和刚性也大大提高，抗弯和抗扭能力更强，能使天际II在所有跟踪角下都具有最高的稳定性。”

一大波解禁股在路上

蔡浩及其配偶杨雪艳是中信博控股股东及一致行动人，两人在IPO前直接和间接持有中信博61.5727%的股份。IPO后，蔡浩持有中信博5089.37万股，持股比例为37.500%。杨雪艳则通过持有融博投资和中智万博31.23%和56.94%股份，这两家公司分别为中信博第二大、第三股东，分别持股843.25万股（6.210%）和334.65万股（2.470%）。

目前，蔡浩及一致行动人杨雪艳的持股均为受限流通股。据解禁公告显示，2022年8月29日，中信博将有135.7万的首发战略配售股份解禁，2023年8月28日则有6267万股的原始限售股解禁。中信博总股本为1.36亿股，流通股0.72亿股。

简历显示，蔡浩，安徽省安庆市宿松人，在《2022家大业大酒·胡润全球富豪榜》排名第3031位，身价70亿元。2022年6月20日，中信博上涨3.93%， 收于91.23元。（草根光伏）

参考资料：

《中信博：隐瞒1.58亿元收入涉嫌造假 关联交易隐而不宣信披堪忧》

《预警内参丨拆解质疑旋涡中的光伏支架龙头中信博：业绩暴跌、高额坏账、海外业务受困、诉讼频发、高管减持、董秘离职……》

《业绩暴跌、高额坏账、诉讼频发……中信博长文回应》

《中信博科创板上市：市值106亿 成太阳能光伏支架第一股》

《全球首创！五边截面光伏支架，骨骼清奇非同寻常》

《大风刮过之后，领跑者基地“重伤”，谁的锅？》

《业绩“变脸”、频遭质疑，光伏支架龙头是非多》

《中信博核心技术人员王士涛收警示函 违规超比例减持》

《诉讼诉讼诉讼！中信博身负一堆官司闯科创板，回复与最高院的判决“打架”！》

《中信博IPO：应收账款9亿 法律诉讼100多起 坏账率远超行业水平》

《被11家券商吹爆的中信博，上市1年业绩变脸，5位原始股东减持》

《谁是操舰案背后“小圈子”？同乡+同学浮出水面，中信博IPO过程耐人寻味》