华东地区水泥价格已实现四连涨 八股上车行情

建筑材料行业:需求好转,华东水泥价格四连涨

类别：行业研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：邹戈,谢璐 日期：2016-04-07

行业观点:我们前面总结水泥板块较好的投资窗口具备三个条件:一是基本面和估值在底部,二是政策环境友好,三是后续基本面在政策带动下能够底部回升。基于这个框架我们在3月初提出3月份是水泥较好的投资窗口期,华东水泥股至少具备相对收益。目前来看,需求端超预期回升,华东地区水泥价格四连涨,符合我们前期对基本面的判断。整体来看后续“稳增长、去库存”的政策基调不变,继续维持前期观点,配置优质低估值的海螺水泥(以及扩散到价格上涨弹性大的华东区域的华新水泥、万年青)仍然具备较高性价比。基于需求端的回升,看好公司内生有改善、估值便宜的东方雨虹、友邦吊顶、伟星新材。自下而上角度,我们坚持两条标准“业绩30%+PE20倍、业绩50%+PE30倍”选择有绝对收益的品种:长海股份(PE21倍+业绩增速30%)、方兴科技(PE26倍+业绩增速100%)。

水泥行业:3月27日至4月1日,全国水泥平均价格环比+0.79%,华东地区+4元/吨(南京+20元/吨,杭州+20元/吨,合肥+15元/吨,南昌+20元/吨,济南+10元/吨),中南地区+2元/吨(郑州-10元/吨,武汉+10元/吨,广州-10元/吨,南宁+20元/吨),西南地区-1元/吨(贵阳-5元/吨)。

全国水泥库存-1.41%,华北地区-3.43%(石家庄-15%,邯郸-10%,邢台-10%),华东-4.76%(南京-10%,苏州-15%,苏州-5%,常州-10%,徐州-5%,杭州-5%,嘉兴-10%,宁波-10%,南昌-5%),中南地区+2.2%(广州+10%,英德+10%,云浮+10%),西南地区-0.93%(曲靖-5%)。

秦皇岛中转地中转煤价(山西优混-1元/吨、大同混煤-1元/吨),西北地区煤价较上周-10元/吨。

玻璃行业:3月27日至4月1日全国均价-0.05元/重箱,主要城市涨跌幅[-0.40,+0.25]元/重箱,其中北京+0.10元/重箱,广州-0.40元/重箱,上海-0.2元/重箱,秦皇岛+0.1元/重箱,沈阳+0.25元/重箱,西安+0.20元/重箱。4月1日存货3520万重箱,环比+0.06%,同比上年-1.18%。4月1日总产线350条,环比持平。

其他建材:美废、沥青、聚合MDI环氧乙烷价格上涨,工业萘、PVC、锆英砂、软泡聚醚价格下跌风险提示:宏观经济继续下行,新投产能超预期。

海螺水泥:销量增长3%,价格下降致盈利水平下滑

海螺水泥 600585

研究机构：光大证券 分析师：陈浩武 撰写日期：2016-03-29

公司2015年1-12月业绩同比下降31.6%,EPS 1.42元

2015年1-12月公司实现营业收入509.8亿元,同比下降16.1%,归属上市公司股东净利润75.2亿元,同比下降31.6%,每股收益1.42元;扣非后归属上市公司股东净利润53亿元,同比下降49%;单4季度实现营业收入130亿元,同降23.9%,环降5.4%,归属上市公司股东净利润14.1亿元,同降49.9%,单季贡献每股收益0.27元。利润分配方案:每股派发现金红利0.43元(含税)。

2015年我国水泥产量同降4.9%,公司熟料及水泥产销量逆势增长,但产品价格降幅较大,公司营收同比下降,经营性利润同比下降50%左右,2季度合理价位减持冀东和青松所获取投资收益使得公司全年业绩仅下降31.6%。

告期内毛利率下降期间费率同比上升,吨盈利恶化

告期内公司综合毛利率 27.6%,同比下降6.1个百分点;销售费率、管理费率为6.1%、6.2%,分别同比上升1.3、1.8个百分点,财务费率1.1%,同比基本持平,期间费率13.4%,同比上升3个百分点。

告期内公司销售水泥和熟料约2.56亿吨,同增2.8%。吨水泥综合价格199.1元, 较14年下降44.9元,同降18.4%;吨水泥综合成本144.1元,较14年下降17.6元, 同降10.9%;吨毛利55元,同比下降27.3元;吨净利29.4元,同比下降14.8元。

分产品,42.5水泥、32.5水泥和熟料毛利率为27.1%、31.2%和22.2%,较14年分别减少6.3、5.6和10.4个百分点;分区域,东部、南部、中部、西部和出口销售收入比重分别为28.4%、17.9%、28.7%、21.2%、3.8%,较14年同期分别变动-3.5、0.4、1.5、1.2和1.3个百分点。除出口外,其他区域营收同比下降,东部下降25%。

四季度属需求旺季,但吨盈利水平同比降幅较大,环比基本持平

单 4季度公司营收同降23.9%,环降5.4%;综合毛利率30.7%,同降2.8个百分点;销售费率、管理费率为7.5%、9.5%,分别同比上升2.1和4个百分点、财务费率0.7%,同比下降0.6个百分点,期间费率17.7%,同比上升5.5个百分点。

单位产品盈利:吨水泥综合价格184.5元,较14年同期下降64元,同降25.7%, 环比3季度下降10.5元;吨水泥综合成本127.8元,较14年同期下降37.3元,同降22.6%,环比3季度下降21元;吨毛利56.7元,较14年同期下降25.7元,环比3季度上升10.5元;吨净利20.1元,较14年同期下降21元,环比3季度基本持平。

盈利预测与投资建议

2015年行业景气度下降,海螺全行业最优的成本费用控制力有助于业绩稳定性, 但较大的价格降幅仍使得扣非后净利润下降近50%。公司加快项目并购与产业布局, 15年末熟料产能达2.3亿吨,水泥产能2.9亿吨。中长期看,公司卓越前瞻性战略领先, 稳固华东中南利润源,稳步扩展西部市场,积极执行“走出去”国际战略。预计公司2016年至2018年EPS 分别为1.68、2.14、2.48元,目标价25.00元,对应公司2016年15倍PE 水平,“买入”评级。

风险提示:宏观经济形势继续大幅恶化,原料价格上涨。

华新水泥:业绩降幅大,持续推进海外与环保业务

华新水泥 600801

研究机构：光大证券 分析师：陈浩武 撰写日期：2016-04-06

公司2015年业绩同比下降91.6%,EPS0.07元

2015年1-12月公司实现营业收入132.7亿元,同比下降17%,归属上市公司股东净利润1亿元,同降91.6%,每股收益0.07元;单4季度实现营业收入33.9亿元,同降27.4%,环降1.2%,归属上市公司股东净利润-2178元,同比转亏,单季每股收益-0.015元。利润分配方案:每股派发0.05元现金红利(含税)。2015年全国水泥需求疲弱,同降5%;华东、中南区域产品价格同比去年同期下降明显,而成本端降幅稍小,公司营收规模下降,业绩出现较大幅度下降。

产品价格降幅较大,毛利率下降费率上升

告期内公司综合毛利率23.7%,同比下降5.8个百分点;销售费率、管理费率和财务费率为8%、6.9%、5.1%,分别同比上升1、0.8、1个百分点,期间费率20%,同比上升2.8个百分点。

告期内公司销售水泥和熟料5022万吨,同降2.2%。吨水泥综合价格264.3元,较14年同期下降47.3元,同降15.2%;吨水泥综合成本201.7元,较14年同期下降18元,同降8.2%;吨毛利62.5元,同比下降29.4元;吨净利2.1元,同比下降21.8元。

分产品,42.5水泥、32.5水泥、熟料毛利率分别为27.5%、23.5%、-0.2%,较14年同期分别减少4.8、8.5、18.5个百分点,混凝土毛利率23.6%,同比增加2.3个百分点;42.5水泥与32.5水泥的营业收入占比分别为46.8%和34.7%;分区域,湖北、湖南、境外和其他地区销售收入占比分别为44.3%、13.8%、9.6%和32.4%。

4季度量价同降,单位产品吨综合净利为亏损

单4季度公司营收同降27.4%,环降1.2%;综合毛利率24.9%,同降5.8个百分点;销售费率、管理费率和财务费率分别为8%、7.4%和4.5%,分别同比变动1.9、2.2和0.5个百分点,期间费率19.9%,同比上升4.6个百分点。

单4季度公司吨水泥综合价格252.2元,较14年同期下降65.8元,同降20.7%,环比3季度下降2.2元;吨水泥综合成本189.4元,较14年同期下降31元,同降14.1%,环比3季度下降5.4元;吨毛利62.8元,较14年同期下降34.9元,环比3季度提高3.2元;吨净利-1.6元,较14年同期下降29.3元,环比3季度下降4.3元;其中,单4季度吨产品资产减值损失9.5元。

水泥行业需求下降,而公司产销量相对持平;但中南、华东等区域价格降幅较大,公司业绩大幅下降。分季度来看,15年4季度需求未如预期恢复,资产减值压力下单季录得亏损。华东、中南区域景气度仍属国内较好,往往充当需求回升先锋,预示着拐点来临时公司可率先受益;公司稳步发展海外业务,塔吉克斯坦、柬埔寨、尼泊尔等高盈利地区飞点布局和新增投资将持续增厚业绩;而迅速发展的环保业务将助力打造公司新成长极。预计公司2016-2018年EPS分别为0.31、0.58、0.72元,目标价10元,“买入”评级。

风险提示:固定资产投资和房地产投资增速未现好转;原材料和煤炭价格波动风险。

万年青:销量增长,业绩降幅行业内较小

万年青 000789

公司2015年业绩同比下降54.8%,EPS 0.41元

2015年1-12月公司实现营业收入55.8亿元,同比下降16.5%,归属上市公司股东净利润2.5亿元,同比下降54.8%,每股收益0.41元;单4季度实现营业收入16.4亿元,同降23.8%,环增16.2%,归属上市公司股东净利润1.1亿元,同降39.5%,环增135.6%,单季贡献每股收益0.17元。利润分配方案:每10股派发现金红利1元(含税)。 2015年1-12月江西水泥需求同降4.2%,整体好于全国; 告期内华东、中南区价格降幅较大,江西省内亦有回落,公司虽产销量逆势增长,但价格压力下营收与业绩均出现下降。

毛利率下降,费率上升,4季度毛利率降幅稍小

告期内公司综合毛利率 21.1%,同比下降6.2个百分点;销售费率、管理费率和财务费率为4.5%、5.5%、3.4%,分别同比增加0.5、0.9、0.5个百分点,期间费率13.3%, 同比上升1.9个百分点。 单 4季度公司营收同降23.8%,环升16.2%;综合毛利率29%,同降1.5个百分点;销售费率、管理费率、财务费率分别为5.6%、6.4%、2.8%,分别同比上升0.9、0.9、0.2个百分点,期间费率14.9%,同比上升2个百分点。

产销量逆势上升,价格降幅较大,吨产品综合净利9.7元

告期内公司销售水泥(含熟料)2247.3万吨,同比增长4.6%;其中水泥销量2136.3万吨,同比增长4.3%。吨产品综合价格218.2元,较14年下降53.5元,同比下降19.7%; 吨水泥综合成本172.2元,较14年下降25.5元,同比下降12.9%;吨毛利52.3元, 较14年下降28.1元;吨净利9.7元,较14年下降12.6元。 分产品,水泥、混凝土毛利率分别为20.5%、25.3%,同比减少7和0.9个百分点; 分区域,江西、福建的毛利率分别为17.2%、47.7%,较14年分别变动-11、26.4个百分点。

江西省在全国中水泥行业供求格局较好、集中度高,公司作为省内主要水泥企业, 业绩的价格弹性最优;唯长江航运导致华东、中南区域景气联动,15年区域价格下降情况下省内行业盈利亦下降;公司产销量同比上升,整体业绩下降幅度仍属较小。国内中南、华东区域景气度较好,15年3季度与16年开局价格均领涨,需求恢复之际公司可显现高业绩弹性。预测2016-2018年EPS 分别为0.74、0.99、1.25元,目标价11元,对应2016年15倍PE 水平,维持“买入”评级。

风险提示:

房地产持续下行,基建投资不达预期,煤炭价格上涨。

东方雨虹:2016年重回成长快车道

东方雨虹 002271

研究机构：广发证券 分析师：邹戈,谢璐 撰写日期：2016-03-11

1、2015年业绩走势前低后高,主要受工程渠道业务调整影响:15年公司营收+6.46%低预期,并呈现前低后高走势,主要原因是工程渠道业务此前主要布局在三四线城市(地产销售、新开工上半年下滑幅度较大),因此工程渠道业务收入上半年出现大幅下滑(-30%);下半年公司及时在销售结构(加大二三线城市布局)、服务模式、定价策略等方面做出调整,使得销售出现改善,反映出公司具备极强的自我调节能力和收入增长潜力。

2、2016年重回成长快车道:1)公司在战略上做出调整,今年侧重考核收入,逆势抢占市场份额;2)保温施工业务、零售业务、工长渠道(虹哥会)等新的增长点正处于快速成长期:3)工程业务产品亮点多:TPO、HDPE供不应求,公司拥有国内首条产线,正在扩产;施工服务提升空间大,公司从材料制造商往系统服务商转变;4)地下管廊已开始承接订单。

3、对于2016年净利率不用过于担心:从净利率来看,公司并没有享受到原材料价格下降红利,核心原因在于销售费用率和管理费用率的上升。而费用率的上升主要是因为公司仍然处于扩张期,管理费用、销售费用大幅增长,而对应营收并无增长。展望2016年,对于公司净利率不用过于担心:一是原材料价格仍处于低位,且公司冬储备有低价库存,毛利率有支撑;二是随着公司收入增速回升,费用率将会下降。

4、中线行业格局不变,成长空间广阔:对比国外经验,龙头公司份额占比能达到60-70%,国际防水龙头Sika2015年收入规模360亿人民币;中长期来看,预计公司未来将占到国内20-30%份额,具备广阔的成长空间。

5、投资建议:维持“买入”评级:公司管理层优秀,实时调节能力和执行力极强;一直独秀、市占率较低的行业中期趋势不变,公司中长期成长空间仍然较大;经历去年挫折后,公司及时调整,今年有望重新步入成长快车道,并且年内来看将受益稳增长政策;预计2015-2017年EPS分别为0.87、1.04、1.30,目前仍是低估值成长品种。继续看好,维持“买入”评级。

风险提示:新增长点开拓不顺、原材料价格大幅上涨使得毛利率下降;

友邦吊顶:营收增速略有放缓,业绩稳中有升

友邦吊顶 002718

研究机构：长江证券 分析师：范超 撰写日期：2016-03-30

告要点

事件描述

公司公布2015年年 :营业收入4.1亿元,同比增长8.5%;归属净利润1.2亿元,同比增长15.4%,折EPS1.46元。四季度营业收入1.37亿元,同比增长8.9%,归属母公司净利润0.45亿元,同比增长36%。

事件评论

营收增速因地产大趋势下行有所放缓,业绩稳中有升。受制于地产大趋势下行的影响,公司收入增速8.5%,相较于13~14年34%、22.7%的增速有所下行,毛利率凭借品牌优势维持在高位,其中集成吊顶毛利率51.54%。建材转型升级的大背景下,公司着手对集成吊顶产品实现三方面的突破,通过引领产品设计的升级、应用场景的拓宽(厨卫到全屋)、智能化来培育市场客户,期待在日趋激烈的市场竞争中脱颖而出。相较于同行对客卧市场略显谨慎的营销拓展,公司相对积极,产品小规模在专卖店展示推广,我们认为公司渠道下沉和客户家装需求升级将有助于公司陆续打开此块市场。目前,产品升级的代表作ACOLL成套家饰对外实现了突破,形成收入418万,毛利率25.8%。期间费率整体下行1pct,为18.3%,主因是财务费率下行1pct。此外投资收益和营业外净收入分别实现331万和602万,一定程度上增厚了业绩。最终实现归属净利1.21亿元,同增15.4%。

Q4业绩增速表现平稳。Q4营收1.37亿元,同增8.9%,毛利率54.5%,较上年同期提升了2.3pct。费率较上年同期下滑4.1个百分点,主因销售费率下滑3.4pct。最终实现归属净利4500万元,同比增长36%。

大消费时代小家居建材有望逆流而上。公司作为集成吊顶的先行者,自04年以来已经深耕市场10多年,品牌+渠道+设计能力日渐深厚。我们认为未来公司有四个看点:1、渠道管理能力细化,单店销售额提升,存量增量店面齐发力,;2、客卧集成吊顶市场拓展,目前厨卫集成吊顶占总集成吊顶规模约90%,而集成吊顶占吊顶产值约1/3,客卧的突破将大大拓宽集成吊顶的成长空间;3、商业装修、公共建筑领域集成吊顶渗透率提升;4、家居消费升级,智能化产品抢滩市场。公司拟出资350万元与睿祺智尚合资成立子公司,我们认为借助外部力量,公司有望快速形成智能家用集成吊顶产品线,进一步塑造公司高端品牌形象。预计2016~2018年EPS为1.87元、2.39、3.06元,对应PE27、21、17倍,维持推荐评级。

伟星新材:零售业务保持稳健,工程业务开始发力

伟星新材 002372

研究机构：广发证券 分析师：邹戈,谢璐 撰写日期：2016-02-29

公司披露2015年业绩快 :2015年收入+17%,归属净利润+25%,其中Q4收入+28%,归属净利润+44%。全年业绩超预期,4季度收入和利润增速同比大幅上升。

1、PPR管保持稳健增长,PE管下半年开始发力:分业务来看,我们预计PPR管全年收入增速+20%左右,PE管收入增速转正。PPR为公司传统优势产品,公司定位中高端蓝海市场,星管家提升产品附加值,市占率稳步提升。PE下半年情况环比上半年有很大改善(上半年-6%),一方面源于市政工程需求环境回暖,另一方面受益于公司业务重心、管理激励机制的调整(零售为先调整为零售与工程并举)。从盈利能力来看,前三季度公司毛利率持续上升(Q3高达43.5%),4季度受原材料成本下跌以及规模效应的影响,预计仍持环比上升趋势。

2、经营现金流充足,近年来持续与股东分享高回 :公司近年来持续与股东分享高回 (2010年上市以来每年都有现金分红,分红率61.41%),属名副其实的现金奶牛。公司现金流充足,分享高回 政策预计将得以延续。

3、公司披露股权激励计划草案:涉及1800万限制性股票,授予对象包括高管6人、中层骨干51人,授予价格为7.23元/股,分三年解锁,解锁条件为以2013-2015年平均净利润3.95亿元为基数,2016-2018年净利润增长率不低于35%、50%、70%(对应同比增速10%、11%、13%),加权ROE15%。增速相对保守,也符合公司稳健风格。

投资建议:整体而言,公司质地优良,良好的团队经营管理能力有目共睹,在行业环境低迷时期,依旧保持良好的盈利能力,实现稳健增长。公司2015年业绩超预期,历年来分红比例较高(最高超过90%)。2016年公司PPR业务有望保持稳健增长,PE业务带来业绩弹性,预计2015-2017年EPS为0.84、1.03、1.25,维持买入评级。

风险提示:原材料价格大幅上升,房地产市场持续低迷,异地扩张低预期。

长海股份:公司业绩稳增长,定增主营再发力

长海股份 300196

研究机构：国联证券 分析师：石亮 撰写日期：2016-03-15

公司竞争格局安全,业绩增长稳定。相比于中国巨石、泰山玻纤等行业巨头,公司13万吨的玻纤产能占全行业约3%,但公司走差异化路线,以短切毡为主打产品,成功避开了行业龙头在玻纤产品上的价格竞争。公司在收购天马后,形成了从原料-玻纤纱-下游毡制品的产业链模式。公司目前7万吨短切毡产能,2015年产出6.5万吨,2016年有望进一步提高产能利用率,短切毡市场份额占30%以上。

受益于关税和天然气降价,成本控制和海外销售有强力保障。2015年末天然气的降价显著降低了公司的生产成本,2016年公司的成本将得到进一步的优化,全年毛利率有望进一步提升;中国玻纤收到欧盟反倾销制裁,而公司的税率仅为4.9%,显著低于行业平均的26%,有利于公司的欧洲销售业务。该税率在2016年3月到期,目前仍未有更新方案出台。鉴于公司在美国,东南亚等地的订单持续放量,2016年公司的海外销售业务继续看好。

行业景气高点,定增主营再发力。公司此次定增中两个项目针对玻纤产线的冷修扩产和技改扩产,总产能有望增加4万吨至17万吨,3万吨产能的冷修扩产由于前期设计已经全部完成,预计停产时间将小于6个月。而7万吨产线的技改扩产只是添加拉丝机等中间环节,不会影响现有产能,预计2016年玻纤产能同比继续增加。

首次覆盖,给予“推荐”评级。预计2015~2017年公司EPS1.11,1,60,1.96,对应PE24.6X,17.1X,13.9X,给与“推荐”评级。

风险提示:1)行业景气度下降;2)技改进度不达预期。

方兴科技:并购实现扩张,转型升级提速

方兴科技 600552

研究机构：华安证券 分析师：宫模恒 撰写日期：2016-04-05

事件:1、2015年度公司总资产达46.01亿元,同比增长89.24%,营业收入11.30亿元,同比增长19.9%,归母净利润1.11亿元,同比增长1.48%,现金流净额5096.75万元,同比增长127.28%,基本每股收益0.29元/股,同比下滑5.01%。

2、2015年3月30日,公司拟将中文名称“安徽方兴科技股份有限公司”变更为“凯盛科技股份有限公司”,原“安徽方兴科技股份有限公司”所享有的权利和义务由变更后的“凯盛科技股份有限公司”继承。

主要观点:

营收稳步增长,三费拖累营业利润,扣非净利润大幅下滑。

公司2015年业绩良好,总资产和营收均稳步提升,受宏观经济下行、行业竞争加剧等方面影响,公司毛利率降至20.92%,同比下滑4.71个百分点。成本方面,销售费用3247.4万元,同比增长23.06%,主要由于公司规模扩张所致;管理费用7090.75万元,同比增长35.21%,主要由于公司加码研发及收购国显科技支付中介费所致;财务费用3508.94万元,同比增长148.39%,主要由于借款增加导致利息支出增加所致。毛利率下降及三费齐增致使公司15年营业利润降至7886.19万元,同比下滑36.57%,扣非后归母净利润为5886.57万元,同比大幅下滑43.54%,但由于公司获得与正常经营业务相关的政府补助6858.76万元,归母净利润同比仍有小幅增长。2016年国显科技将与母公司完成并表,公司盈利水平将持续增长。

并购国显实现扩张,电子信息显示业务未来发展可期。

公司电子信息显示业务2015年营收为5.06亿元,同比增长50.28%,毛利率为15.95%,同比下滑6.53个百分点。2015年12月,公司完成了对深圳国显科技有限公司的并购,国显科技2015年全年完成净利润7353.33万元,顺利完成对赌协议的盈利指标,但上市公司仅12月份对国显实现并表,国显对上市公司净利润贡献仅为2192.16万元。ITO导电膜行业作为公司的传统业务,贡献净利润2985.08万元,同比下滑23.2%。国显公司刚刚与方兴科技完成并表,相关业务对接尚处于磨合期,订单饱和率不佳。随着国显科技与华益公司的协同效应逐步显现,2016年公司电子信息显示业务发展值得期待。

新材料业务表现不俗,坐稳氧化锆龙头地位,硅酸锆业务稳步发展。

新材料业务2015年营收为5.43亿元,同比增长20.79%,毛利率达25.22%,同比下滑2.47个百分点。中恒公司氧化锆产能居全球第一,市场占有率高达55%,但由于受到毛利率下滑及汇率变动的影响,2015年为母公司创造净利润6746.55万元,同比下滑8.04%。蚌埠华洋主要从事硅酸锆产品的研发与生产,2015年为母公司创造净利润1135.72万元,同比增长28.94%。在宏观经济趋弱的大背景下,公司新材料业务表现不俗,虽然毛利率有所下降,但市场占有率逐年攀升,尤其是氧化锆业务已坐稳行业内龙头地位,预计新材料业务将稳步发展。

更名“凯盛科技”,稳固集团战略地位。

凯盛科技集团是中建材旗下新兴产业一体化平台,业务涉及多个领域,国企改革与转型升级成为凯盛整合旗下两家上市公司的主旋律。方兴科技已成为集团旗下新玻璃、新材料业务的产业平台,但新玻璃、新材料领域仍有部分成熟优质资产尚待资产证券化,且新光伏、新装备、新工程等大批优质资产尚未进入上市公司。2015年3月30日,公司公告拟将中文名称“安徽方兴科技股份有限公司”变更为“凯盛科技股份有限公司”,公司在集团中的战略地位有明显提升,未来有望成为集团层面的重要资源整合平台。

盈利预测与估值。

2015年,公司完成了对国显科技的收购,总资产、营收稳步增长,同时更名“凯盛科技”以整合优质集团资源,加快转型升级,未来业务发展基础扎实,上升空间大。我们预测2016-2018年EPS为0.53元/股、0.66元/股、0.83元/股,对应的PE值为29.85倍、23.70倍、19.02倍,给予“增持”评级。