国泰君安证券发布投资研究 告，评级: 增持。
东江环保(002672)
首次覆盖，“增持”评级。 预测 19-21 年净利润 4.69/5.47/6.42 亿，EPS0.53/0.62/0.73 元， 综合 PE、 PB 及 FCFF 法，考虑公司是 A 股的稀缺危废龙头，可有一定估值溢价， 给予 19 年 22 倍 PE，目标价 11.66 元。
复盘东江环保： 危废龙头，雨之将霁，彩虹贯卧。 东江成立于 1999 年，是最早的危废公司之一，公司一直紧密围绕危废行业进行拓展， 目前已投运危废产能近 170 万吨，是国内最大的危废处理处置龙头企业。公司 2012年 A 股上市以后，公司的发展过程可分为两个阶段： 2012-2015 年，全国性扩张打造全国性危废平台； 2016-2018 年， 管理内部整合，股权引入国资，产能精选升级。展望未来，在渡过整合期之后，公司在双重国资加持之下，有望开启新征程，继续坐稳危废龙头宝座。
2012-2016 年：把握行业趋势，多次并购打造全国性危废平台。 1） 管理层眼光独具，把握住危废行业三大核心要素—牌照、废源及运营能力，在产废大省多次并购快速切入新区域市场，对收购资产进行改扩建和运营。占据天时地利人和， 深耕广东，开拓全国，在当时代表行业最高水平的核心团队带领下， 并购+改扩建的模式不断成功的异地复制。 2） 业绩快速增长， 业务结构持续优化，现金流优质，公司曾长期为危废行业估值标杆。
风险提示： 项目推进低于预期， 项目运营低于预期， 经营风险等
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