东吴证券：给予高能环境增持评级

东吴证券股份有限公司袁理,任逸轩近期对高能环境进行研究并发布了研究 告《2022中 业绩快 点评：高基数与疫情影响下的稳增长，新项目&深度资源化成长加速》，本 告对高能环境给出增持评级，当前股价为11.71元。

高能环境(603588)

事件：公司公告2022年半年度业绩快 ，2022年上半年公司实现营业收入39.97亿元，同比增长18.55%，实现归母净利润4.45亿元，同比增长13.88%，实现扣非归母净利润4.16亿元，同比增长8.95%，经营活动净现金流5.97亿元，同比增长505.44%，加权平均净资产收益率7.778%。

高基数与疫情影响下的稳健增长。2022年上半年公司实现归母净利润/扣非归母净利润4.45/4.16亿元，同增13.9%/8.9%。2022年第二季度实现归母净利润/扣非归母净利润2.74/2.46亿元，单二季度环比增长61.1%/44.9%，同比变动1.2%/-5.3%。2021年单二季度归母净利润属于季度高基数（2021年第二季度/全年实现归母净利润2.71/7.26亿元），公司在高基数背景下，无惧疫情影响，收入利润实现稳定增长。2022年上半年公司实现经营性净现金流5.97亿元，同增505.4%，主要系2021年同期购入原材料较多与2022年一季度收回上年末销售款项及部分大额保证金所致。经营质量良好。

资源化产能快速扩张，完善深度资源化。1）截至2021年12月31日，公司在手资源化项目规模超100万吨/年。公告在建项目包括重庆耀辉（10万吨/年）、贵州项目一期（35万吨/年）、江西鑫科（31万吨/年）、金昌项目（10万吨/年）、嘉天禾（3万吨/年医用废塑料+4万吨/年医用废玻璃），资源化规模快速扩张。2）完善深度资源化布局，江西鑫科新建10万吨电解铜及其他多金属深加工生产线，布局铜、锡、铅等金属及稀贵金属的深度资源化。鑫盛源与正弦波，产品包括优质氧化亚镍、电子级氧化亚镍、电池级硫酸钴镍，实现新能源材料产业链切入。前端规模扩张同时逐步完善布局深度资源化，规模与盈利能力有望迎双升。

风险提示：危废产能建设不及预期，产能利用率不及预期，竞争加剧

证券之星数据中心根据近三年发布的研 数据计算，中信证券李想研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.97%，其预测2022年度归属净利润为盈利9.94亿，根据现价换算的预测PE为12.59。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级13家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为18.64。根据近五年财 数据，证券之星估值分析工具显示，高能环境（603588）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，未来营收成长性良好。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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