壹石通首次覆盖：优质新材料平台，电池涂覆等材料陆续迎爆发

国金研究新能源车行业 陈传红团队

投资逻辑

稀缺的新材料产业化平台，隔膜涂覆材料勃姆石龙头。壹石通成立于2016年，21年8月正式在科创板上市。公司主营业务包括锂电池涂覆材料、电子通信功能填充材料、低烟无卤阻燃材料，已进入宁德时代、三星、ATL、生益科技、华为等新能源汽车、消费电子、芯片等领域头部公司供应链。

勃姆石：替代与领域开拓并进，浆料一体化是趋势加速。勃姆石较传统涂覆材料性能更优，未来需求趋势最确定，复合增速超60%，未来5年市场空间预计翻5倍。公司是全球勃姆石龙头，产能规划遥遥领先，21年起供应规模预计超全球“半壁江山”（GGII）。勃姆石浆料一体化为未来发展趋势，产品涉及专利及技术壁垒，份额预计进一步向龙头靠拢。此外，伴随着纳米级勃姆石的技术突破，负极涂覆等新应用领域有望持续打开勃姆石成长空间。

电子通信功能填充材料&低烟无卤阻燃材料：万事俱备，只待东风。1）2-N业务发展趋势向好：核心产品二氧化硅粉体等将深度受益于5G发展，无机阻燃材料有望逐步替代卤系及有机阻燃材料。新能源催化氧化球铝及阻燃材料需求：氧化球铝及阻燃材料已应用于锂电池PACK模组，21年起批量导入比亚迪等头部电池厂，需求弹性大，有望跟随电动车板块快速成长。2）打造无机新材料平台，技术专利深度协同：核心技术专利如晶体生长控制技术、粉体粒径及形貌控制技术等在公司各大产品之间深度协同，专利利用率提升带来核心技术壁垒的巩固。

募投项目：勃姆石扩产积极，平台品类持续扩张。22年公司公告定增申 稿拟建设年产15000吨电子功能粉体材料以及年产20000吨锂电池涂覆用勃姆石等，促进产品更新迭代以巩固公司领先地位。国金机构客户可详细查看《【国金新能源汽车】壹石通首次覆盖：优质新材料平台，电池涂覆等材料陆续迎爆发》全文研 内容。

（→点击查看国金研究更多内容【国金2022中期投资策略】电动车:结构性行情开启,围绕三大方向布局；电子:看好需求旺盛+国产替代重点受益产业链←）

风险提示：新能源汽车销量不及预期，锂电池体系改变导致隔膜需求下降，行业测算偏差风险，公司产能扩产不及预期，净利率存在下降的风险，限售股解禁风险。