聚焦碳达峰和碳中和 | 申万宏源：环保产业投资机会涌现，生物柴油推广潜力大，看好有技术优势的资源化龙头

申万宏源环保团队认为，碳中和实施路径将以低碳能源、节能增效、循环再生替代为主。在碳中和投资框架下，环保产业的投资机会体现在三个方面：能源替代（新能源环卫装备、可再生能源）、节能减排、循环利用（垃圾分类与再生资源回收）。

申万宏源表示，垃圾焚烧发电2030年预计贡献减排1.36亿吨，2060年期待通过市场化方式完成零碳转型。生物柴油具备显著的减排效应，若在国内推广5%生物柴油掺杂比例，我国将催生约730万吨生物柴油需求，市场空间广阔，且基本可以解决地沟油的合理回收利用。

在固废利用、有色金属领域，减碳效果显著，看好有技术优势的资源化龙头。据测算，假设电炉钢比例达50%，我国钢铁行业可减碳6亿吨。通过再生有色金属资源循环利用，再生铝可减排高达3亿吨，再生铜可减排75%。

实现碳中和的三条路径

国家发改委在2021年1月新闻发布会上表示，未来将从六大方面实现碳达峰以及碳中和目标，即大力调整能源结构、加快推动产业结构转型、着力提升能源利用效率、加速低碳技术研发推广、健全低碳发展体制机制、大力增加生态碳汇。

申万宏源认为，未来降低碳排放实现碳中和目标，以下路径是主要努力方向：一是上游能源替代，即用光伏、风电、垃圾焚烧、生物柴油等可再生能源替代传统能源；二是中游节能增效，在工业、城市建筑等领域通过节能增效，实现单位产出的能源或资源消耗下降；三是下游资源循环再生，包括废钢、塑料、废有色金属等原生材料的二次利用，城市及工业固体废物的分类回收、资源化等。

环保产业的投资机会

申万宏源表示，碳中和投资框架下环保产业的投资机会有以下三个方面：

一是能源替代。从上游调整能源结构，使用清洁能源替代煤炭，使用新能源装备替代传统燃油装备，从源头减少温室气体的产生和排放。清洁能源高速发展的同时，短期大电 的建设、长期储能技术的突破及分布式光伏的推进将发挥重要积极作用，成为能源产业发展的必然趋势。

二是节能减排。从中游提升节能减排效果，包括产业结构转型、提升能源利用效率、加强低碳技术研发及数字化技术应用、完善低碳发展机制、加强规划管理等，在环保领域，节能管理、技术研发及环境规划的推进等将有益于板块发展。

三是循环利用。从下游加强再生资源回收利用，推进垃圾分类与再生资源回收“两 融合”，加快落实生产者责任制度，推进废弃家电、 废汽车、危废等回收处理体系。

垃圾焚烧有望完成零碳转型，生物柴油市场广阔

申万宏源表示，垃圾焚烧发电2030年预计贡献减排1.36亿吨，2060年期待通过市场化方式完成零碳转型。生物柴油具备显著的减排效应，若在国内推广，将催生广阔的市场。

据了解，不同原料生产的生物柴油相对传统柴油的减排比例在45%-88%不等，减排效应显著。目前生物柴油最大、最活跃市场在欧洲，未来原料结构优化带来增量市场机会。国内生物柴油仅有上海存在使用试点，年用生物柴油约3万吨。

申万宏源认为，2019年国内柴油表观消费量1.46亿吨，假设推广5%生物柴油掺杂比例，我国将催生约730万吨生物柴油需求，市场空间广阔，且基本可以解决地沟油的合理回收利用。

看好有技术优势的资源化龙头

十部委发文推动大宗固废综合利用，减碳效果显著。2021年3月，发改委等10部委联合发布《关于“十四五”大宗固体废弃物综合利用的指导意见》，提出到2025年新增大宗固废综合利用率达到60%，培育50家骨干企业。

申万宏源表示，经过测算，每年高炉矿渣、钢渣、工业副产石膏全部综合利用可分别减排1亿、1000万、3亿吨，减排效应明显。

有色金属行业中，最主要的碳排放来自电解铝和精炼铜。2019年电解铝行业为4.3 亿吨，精炼铜排放0.4亿吨。申万宏源表示，据测算，再生铝吨碳排放仅为原生铝的2%，再生铜碳排放为原生铜的21%，通过再生有色金属资源循环利用，再生铝可减排高达3亿吨，再生铜可减排75%。