中金策略产品“老外看中国”，旨在通过追踪全球主要跨国公司财 中所披露的中国区业务情况，从海外视角透视中国经济和产业近况、以及跨国公司对中国市场的前瞻性判断。归纳为周期、消费、科技、农业等四大类别，一季度情况总结如下：
一、周期
金属需求疲弱；工程机械强劲，但重卡下滑；汽车需求拖累明显；政策刺激或带来改善。
能源与原材料：铜铝需求疲弱、钢铁需求上调；政策刺激或起到积极效果。
1）能源：斯伦贝谢中国区收入增长好于预期，公司表示将加大投入。
2）有色：美铝表示中国国内铝土矿供给不足，但预计氧化铝市场过剩，下调全球铝需求增速预测至2~3％。自由港迈克默伦预计中国铜销量会明显下降，但对政策刺激和基建投资拉动需求看法积极。
3）黑色：安赛乐米塔尔认为当前欧洲和中国热卷价差处于异常低点不会持续很久，上调中国需求预测。
化工：汽车需求疲弱拖累明显，OLED需求强劲；关注供给侧冲击。
法液空受益于春节后的强劲开工，但下游汽车需求疲弱拖累了PPG涂料和陶氏杜邦相关业务；不过OLED需求部分抵消了汽车的拖累。PPG和陶氏杜邦均对需求回升有信心，但提示关注供给侧冲击。
重卡与工程机械：工程机械强劲；重卡疲弱，公司预计全年销售下滑10％。
康明斯和沃尔沃中国区中型和重型卡车销售均有所下滑，预计全年销售下滑10％，但工程机械需求强劲。卡特彼勒面临竞争对手价格压力，在中国市场份额有所下滑。
其他制造业：航空和汽车相关需求低迷；电气化动力与楼宇稳健。
与航空和汽车相关的波音与3M在华表现疲弱、同时提及MYMC影响（如波音提到特定飞机零部件在中美MYMC的征税名单中，或对收入和成本造成较大影响）；
艾默生电气和英格索兰对中国宏观环境持相对谨慎态度。不过，受益于电气化和动力系统、以及楼宇相关需求的联合技术、霍尼韦尔和ABB中国区业务表现强劲。
二、消费
消费升级推动奢侈品与高端酒消费；婴儿产品和医疗保健强劲；汽车低迷；消费回流、电商业务和渠道下沉是主要趋势。
汽车与零部件：需求整体疲弱；计划推出新车提振销售，重点布局SUV及电动车。
除丰田和宝马逆市增长外，受行业需求疲弱影响，主要汽车厂商在华均表现不佳，但计划推出新车提振销售并重点布局SUV和电动车。特斯拉预计上海超级工厂有望在年末实现1000~2000Model 3周产量目标。此外，汽车零部件如座椅供应商安道拓和轮胎生产商固特异在华收入也同比下滑，且安道拓表示加征关税将对公司产生重大影响。汽车电子德尔福、英飞凌和动力系统博格华纳也不同程度受到中国市场需求低迷的影响。
奢侈品与可选消费：中国市场增长领跑；消费回流趋势明显；电商法冲击海外代购。
一季度主要的奢侈品品牌开云、Tapestry、Hugo Boss、雅诗兰黛和欧莱雅中国区业务表现强劲，领跑其他市场。
其中几个趋势值得关注：
1）消费回流趋势明显，因此一定程度上拖累了香港、澳门、美国等市场表现；
2）4月份增值税调降后，多数公司下调中国区价格，提振需求；
3）受电商法实施的影响，海外代购受到影响；
4）一些公司表示将加大在中国市场投入，例如Tapestry将在中国新开设门店，雅诗兰黛表示将加大投入，欧莱雅已经引入护肤产品CeraVe和化妆品Stylenanda；
5）MYMC升级或是潜在风险。
耐用品与家电：整体行业需求走弱，看重品牌转型与新品发布。
惠而浦中国需求疲弱，公司仍处于品牌转型过程中；iRobot出于建立更加灵活的供应链的考虑，计划将部分产能转移出中国；飞利浦计划推出母婴护理和家用电器新产品；A.O.史密斯在华收入下滑，但水处理业务是亮点，也计划推出新品。
餐饮旅游：餐饮航空增长强劲，但酒店表现不佳。
星巴克中国客单价提升推动增长，计划每年在中国新开店600家，2019年末专星送拓展至50个城市。迪士尼考虑在上海扩建疯狂动物城或漫威园区。达美航空一季度新增运力，中国区收入大幅增长。不过，相比之下，酒店集团凯悦和雅高亚太或大中华区RevPAR同比则有所下滑。
日用品及零售：婴儿产品需求强劲，竞争加剧及价格战是潜在风险；推进电商业务和渠道下沉。
家庭日用品一季度业绩表现分化，但有以下共性：
1）电商业务推动增长：雅芳、雀巢电商业务初见成效，宝洁也表示将进一步拓展电商机会；与此相反，高露洁口腔护理业务则由于尚未充分布局线上市场而表现不佳；
2）婴儿产品需求强劲，但部分公司面临竞争加剧及价格战的压力。强生、雀巢婴儿产品收入增长强劲，而金佰利面临纸尿裤价格战的压力，达能配方奶粉收入受去年同期高基数影响而同比下滑；
3）达能和雀巢表示将进一步推进渠道下沉。
食品饮料：春节消费强劲；高端酒受益于消费升级；本土化战略助力长期增长。
整体看，一季度食品饮料公司在华业绩均表现强劲，主要是得益于：
1）春节销售强劲：可口可乐、百事可乐、人头马和保乐力加春节消费都推动一季度中国业绩强劲增长。
2）消费升级推动高端酒增长：百威英博、人头马和保乐力加高端酒均有不错的表现。
3）本土化战略助力长期增长：亿滋国际本土化战略推动中国收入连续七个季度增长；可口可乐推出淳茶舍饮料。
制药与医疗设备：新药投放推动增长；药价改革及集中采购或带来价格压力。
制药公司中国业务同样增长强劲，葛兰素史克和默克表示HPV疫苗竞争激烈，但对中国市场展望积极。辉瑞、拜耳提示中国药价改革及仿制药集中采购等政策改革或带来一定压力。医疗设备方面，飞利浦对中国医疗保健市场持乐观态度，主要是由于政策推动扩大现有一二线医院准入、以及医疗设备领域私人投资的增加等；丹纳赫认为公司有望受益于仿制药集中采购政策，而安捷伦则认为公司将因此受损。
三、科技
硬件与半导体需求疲弱，云业务表现亮眼；5G 络建设展望积极
科技硬件：智能手机需求拖累，但长期展望积极；看好高密度存储和OLED柔性屏需求。
苹果一季度中国区收入同比下滑，但较去年四季度有所改善，降价、以旧换新、分期付款等措施、以及iPad、可穿戴设备和服务贡献了增长。三星一季度中国区业绩也表现疲弱，显示器和存储器收入大幅下滑。不过，公司看好中国手机厂商高密度存储器和OLED柔性屏需求。
半导体：库存与产能消化背景下需求低迷；看好5G 络建设前景。
受库存与产能消化，以及IT行业投资趋向谨慎的影响，中国市场半导体需求低迷。往前看，高通和英特尔预计2019年中国设备、数据中心及云服务需求放缓，并下调了收入预测指引，但看好5G 络建设前景。
软件与服务：云业务表现亮眼，支付公司业绩分化。
思爱普中国区云业务表现亮眼，万事达卡中国业务也实现了强劲增长，进入中国市场仍有待时间。不过Visa联名卡业务拖累中国区表现。
四、农业
非洲猪瘟和贸易环境是主要不确定性
化肥：美盛公司预计中国磷肥出货量同比降幅或将有所趋缓；Nutrien提示中国钾肥和尿素供应紧张；农业与食品公司邦吉和泰森需求均不同程度受到非洲猪瘟冲击。
关于非洲猪瘟的影响，多数公司表示，一方面，猪瘟疫情造成中国猪产量大幅下滑，从而打击国内需求，但另一方面，猪肉的替代品如禽类、牛肉等产量或有所增长，其他市场如美国、巴西、欧洲等也或将增加对华猪肉出口，加上中国即将推广燃料乙醇还将带来玉米的增量需求，故从整体产业链和全球布局的角度来看，猪瘟对于肉类和农药与肥料需求而言未必全然是负面影响。不过，泰森食品提示，由于消费习惯短期难以更改，故在中国用其他肉类替代猪肉短期可能并非易事。
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