转眼2019年的上半年即将过完，今天我们主要展望即将到来的7月一整月的行情。
温故而知新，首先我们一起来复盘梳理一下对今年上半年的整体行情。
一、上半年季度特征明显
上半年行情呈现出鲜明的季度性特征，分别是一季度的上涨行情和二季度的调整行情。
图1：2019年上半年上证指数走势图
（一）一季度的上涨行情
一季度上涨行情有三个催化剂。
一是市场的超跌反弹。2018年，A股表现全球倒数第三，仅次于危机不断的阿根廷和土耳其，A股表现最好的行业是旅游、石油和银行，分别下跌了3.89%、7.7%和9.41%，股民人均亏损20万，市场哀鸿遍野。经济并未出现较大危机，股市不存在大跌基础，2018年股市的大跌是对市场情绪的过度解读。
二是中美情绪缓和和美联储鹰转鸽。市场情绪总是来得快去得也快。与2018年同时落幕的还有中米情绪，一季度中米关系逐渐回暖，双方谈判团队你来我往，忙得不亦乐乎，市场情绪也逐渐回暖。美联储也适时在1月份FOMC会议上表示“鉴于全球经济和金融发展以及通胀压力缓和，委员会将耐心等待，以确定未来对联邦基金利率目标范围的调整”，鹰派多年的美联储终于转向鸽派，新兴市场压力锐减，为一季度股市的大涨打下坚实的基础。
三是政府推出的一系列对外开放和减税降费政策。在良好外部环境下，高层顺势推出一系列改革政策，市场热点就此引爆，一季度A股三大股指领涨全球。
图2：2019年一季度A股大事件
（二）二季度的调整行情
二季度行情的调整和老黄头的推特事件有关，该事件把股民们已经抛诸脑后的关系问题再次展现到眼前，股民突受惊吓，市场行情持续回调，但这仅仅是其一。
另一个造成行情持续回调的原因则是一季度股市的超涨，一季度深证成指、创业板指和上证指数涨幅分别为36.84%、35.43%和23.93%，A股三大指数涨幅全球前三，远超其他新兴市场和发达市场。指数的大涨固然是上文所提的三个催化器所导致，但市场情绪难免从一个极端走入另一个极端，由于一季度工业大麻概念股和周期股等股票的巨大涨幅透支了未来行情，二季度市场主要表现为调整，反映到指数上就是指数上行乏力，在市场情绪带动下持续回调。
图3：2019年一季度全球股市涨跌排名（%）
二、7月重点关注五大板块
7月行情展望我们从大盘表现和板块机会2个方面来展开。
（一）大盘表现
二季度行情的调整有着明显的市场情绪主导的意味，市场在短期内剧烈调整，一次性到位，随后开始了震荡磨底，这和2016年下半年到2017年上半年之间长达1年的低波动行情类似。
牛市结束后的剧烈调整直到2016年年中才结束，随后市场开启了长达1年的低波动行情。在这一年中，上证指数在2950-3300点之间震荡，但随后的情况我们都知道了，那是行情的突破，在蓝筹股牛市带动下上证指数一路上行，最高冲至3587点。
图4：2016年下半年和2017年上半年的低波动行情
回顾这段行情主要是为了借鉴历史说明市场大回调后的横盘震荡期在震荡行情结束后往往迎来突破，故大盘在7月很可能迎来突破，原因何在？
经过长达一个月的消化后，行情在6月进入磨底期，行情止跌，K先相继突破多根均线，承压60日均线，MACD指标金叉再现，和年初如出一辙。年初指数上涨的催化剂是中美贸易缓和，随着两国领导人再次表达出解决问题的决心，预期G20峰会有可能成为新一轮行情上涨的催化剂，但这有赖于两国领导人在G20峰会上的会晤取得重大成果。
图5：2019年上半年上证指数走势图
（二）板块机会
在7月行情向好预期下，近期表现可圈可点的几个板块有望随着市场情绪向暖而获得进一步发展。
1.垃圾分类
住房和城乡建设部等9部门印发的《关于在全国地级及以上城市全面开展生活垃圾分类工作的通知》提出，自2019年起在全国地级及以上城市全面启动生活垃圾分类工作，到2020年，46个重点城市基本建成生活垃圾分类处理系统，到2025年，全国地级及以上城市基本建成生活垃圾分类处理系统。这意味着上海7月1日开始实施的生活垃圾分类仅仅是先行先试，生活垃圾分类仍有广阔和长期的市场发展空间。
此外，环保股估值的下跌和业绩的上涨也为股价飙升埋下伏笔，需要一个催化剂催化垃圾分类大行情，上海的先行先试就是这个催化器，从这几天垃圾分类概念持续大涨中就能看出垃圾分类对于市场来说是一个新的炒作题材，垃圾分类的炒作期才刚刚开始，7月仍有较大表现。
图6：垃圾分类概念指数持续大涨
2.体育运动
6月21日，中国冰雪产业联盟第一届理事大会上，领导指出要加快推进冰雪装备器材产业高质量发展，这是时隔3个月，政府再提冰雪产业，政府一再提及的背后是要以2022年北京冬奥会为契机壮大中国冰雪产业行业规模，更深层次的原因则是壮大包括冰雪、足球、水上运动、赛马等在内的一系列体育产业，把体育产业打造成国家重要甚至支柱产业。
2014年10月，印发《关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见》，此后社会资本加速进入中国体育产业，体育产业总规模也从2014年的1.4万亿迅速增长到2018年的2.4万亿，体育产业市场总规模快速扩大的背后是体育参与人数的持续增长，热闹的地方从来不缺机会，体育产业也是一个值得长期关注的行业。
行情表现上，冰雪产业诞生之初就碰到了A股的下行期，行情大幅跑输大盘，但随着市场企稳，冰雪产业概念成交量逐步放大，MACD金叉多日，筑底行情明显，7月份行情向好有望带动冰雪产业爆发，是为数不多具备短期内跑赢大盘的潜力板块。
图7：冰雪产业概念走势图
3.军工
2019年第一季度，军工板块营收增速反弹，实现了20.33%的同比增速，比A股整体增速高出4.98%。军工板块归母净利润增速自2017Q1至2018Q3持续波动，但在2018Q4有所复苏，增速回升至31.62%，2019Q1更是创下近两年来的新高，实现了33.03%的增速，超过A股平均水平的20.58%，预期2019年下半年，军工行业的整体业绩有望继续保持上升趋势。
历史上军工股的表现一直优于大盘，且在行情向好时甚至超越消费股的表现。牛市行情结束后，资金超配消费板块抵御市场下行，随着市场预期反转，军工有望获得资金超配，启动新一轮行情。
图8：中证军工及消费指数长期表现
军工板块营收和利润的持续反弹和今年军工大年密不可分。今年是建国70周年，十一将举行大阅兵，这是今年军工行情的催化剂，在十一之前还有八一建军节，而回顾历史行情，军工股的表现一般在建军节之前的7月份，7月份军工股的表现值得期待。
4.科创板
科创板自诞生之初就受到市场广泛关注，一季度市场上行期更是市场关注焦点，行情火爆，大幅跑赢指数，但是随着二季度市场情绪低迷和科创板上市准备工作过长，市场对科创板预期降低，科创板行情逐渐冷却。
图9：科创板和上证指数走势对比
6月25日，科创板第一股华兴源创的发行价正式出炉，确定发行价格为24.26元/股，发行市盈率39.99倍，突破了23倍的默认规则，6月26日，华兴源创 上路演，6月27日，华兴源创启动 上 下申购环节，华兴源创的一系列动作意味着科创板开闸在即，叠加7月行情利好，科创板的炒作行情有望再起。
5.外资持股
另外一个不容忽视的则是外资持股较多的蓝筹股，以持股比例较高的家电板块来说，均线已经结束前期的下跌趋势，K线甚至相继突破5、10、20和30日均线，技术面呈现出上涨前夕的状态。且在向好行情中，家电板块容易受到大资金追捧，表现一般优于大盘，7月份向好行情中，家电板块有望再次拉升。
6月24日，1005只A股正式纳入富时罗素全球股票指数体系，且下半年MSCI还将提高A股在其指数中的比例，在7月行情向好预期下，A股将吸引更多被动资金流入，鉴于外资持股风格接近，外资持仓股票在7月同样值得关注。
图10：家用电器板块走势图
综上，剧烈调整后的横盘行情往往酝酿着突破上涨，以月底G20事件为催化剂，6月磨底行情的结束很可能意味着7月突破行情的到来，不过这有赖于两国领导人在G20峰会上的会晤取得重大成果。凭借着巨大的发展空间和政策支持，垃圾分类股票有望成为7月表现最亮眼的板块，体育和军工产业市场成长空间大，在政策利好下也将有突出表现，而在科创板即将开始交易和外资持续流入的推动下，科创板概念股和外资持股也同样值得关注。
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