环保工程投资将超万亿 污水处理等概念股值期待

污水处理有望率先受益

公开资料显示，“水十条”通过加大治污投资力度，大幅提升污染治理科技、环保装备研制和产业化水平等措施，将带动环保产业新增产值约1.9万亿元，其中直接购买环保产业产品和服务约1.4万亿元。环保部预测，实施“水十条”可拉动GDP增长约5.7万亿元，累计增加非农就业约390万人，使服务业占GDP的比重增加2.3%。

PM2.5精细化趋势逐渐明晰

从2013年全国人大常委会副委员长率队进行专题调研，当年国务院出台了“大气十条”；到2014年全国人大常委会启动大气污染防治法执法检查、推动修改这部法律；再到2015年听取了国务院的反馈 告，连续对大气污染防治法的修订草案进行审议；以及到2016年1月1日，新修订的大气污染防治法正式实施，可以说是一年一个新台阶，大气污染治理精细化的趋势也逐渐明晰。

日前印发的《“十三五”时期京津冀国民经济和社会发展规划》明确了京津冀地区未来五年的发展目标。在绿色发展、建设生态修复环境改善示范区的任务中，提出要强化大气污染的区域联防联控。

分析人士认为，京津冀各省市在今年地方两会上对大气污染防治提出新目标，聚焦严控燃煤污染、工业污染防治、高排放车治理，将在煤炭清洁化利用、机动车尾气治理、环境监测等多个领域利好大气治理相关上市公司。

土壤修复行业迎来爆发期

两会期间，即将出台的“土十条”受到了热议。业内人士表示，“土十条”或提10%土地出让收益用于土地污染治理，一旦落实每年土壤修复行业每年1000亿元到2000亿元投资空间开启。受此利好影响，土壤修复行业将迎来爆发时机。

相关个股

碧水源:4季度财 低于预期;成长性确定维持买入评级

维持买入评级,元大证券将2016/17年的预期营收下调6.5%/9.1%,2016/17预期净利润下调15%/13%,下修后预估2016/17EPS为人民币1.58/2.39元.本中心目标价人民币50元系基于2016年预期市盈率29倍和市净率4.4倍平均计算得出.

收入结构及毛利率变化致业绩低于预期:根据碧水源（300070）公布的2015年的业绩, 4季度营业收入35.08亿元,同比增长63%,基本符合预期.4季度净利润为11.02亿元,同比增长42%,低于预期17%,系因公司在收购久安后,毛利率较低的给排水EPC工程建设项目增加, 使公司成本较预期有所增长,并且在市场的扩张中项目进度略受影响,使全年确认收入低于预期.从全年来看,碧水源2015年全年营业收入52.09亿元,同比增长51%,基本符合预期,净利润为13.55亿元,同比增长44%,净利润低于我们预期15%.

技术优势推动营收成长:我们认为碧水源的技术已经超过众多外资企业,突破了少数发达国家的技术壁垒, 成为了全球MBR技术应用的领域的领导者.未来碧水源将以膜材料研发,膜设备制造,膜工艺应用体系为支撑,推动更多污水处理厂采用MBR技术(系MBR技术具有较高的出水水质),加速营收增长.

订单充足成长性确定:据我们统计,2015年以来公司新签订单超过300亿元,在国开行入股后,公司的拓展模式将从单一项目拓展逐步发展到一座”城市”的全面合作.碧水源将凭借突出的竞争优势(技术,资金,模式,经验),布局全国,奠定未来持续高成长性.

万邦达:年 业绩低于预期,未来关注项目落地情况

Q4业绩低于预期, 并表昊天节能提升公司收入.公司年 预告略低于预期,Q4净利润占比由2014年的44%大幅下降到2015年的4%. 告期内,公司并表子公司昊天节能,营业收入增加,公司积极向上游产业链扩展,水产业链布局日益完善.

公司持续推进PPP项目, 芜湖和内蒙古地区项目进展顺利:公司2015年先后中标芜湖和内蒙地区项目合计订单83亿元,目前尚有多个地区在谈.乌兰察布项目已正式签署合作框架协议并成立专项子公司.另外,公司与乌市政府共建15亿发展基金为此项目募资,公司还拟通过定增筹措项目资金31亿.

下半年中标多个重大项目,对未来营收持续产生积极影响:1)中标神华宁煤总价为0.24亿元/年和1.5亿元/年的托管运营项目, 项目运营期不超过10年;2)中标西岭供热总额9.2亿元的保温管采购合同.新中标项目均预计在2016年会产生实际收入.

与日本东丽合作为公司实现全产业链战略布局迈出坚实一步. 公司与日本东丽达成合作意向,准备在江苏盐城设立生产MBR膜元件和MBR膜组件的合资企业.合资企业注册资本480万美元,公司出资49%.合资公司的设立将填补公司在上游膜生产领域的空白,有利于公司降低成本稳定利润空间,是公司为实现全产业链战略布局迈出的关键一步.

十三五深化水污染防治.2015年新环保法开始实施,上半年”水十条”落地,PPP政策推行, ,行业发展进入加速期.公司作为水污染防治领军企业,上市以来保持高成长性,未来将进一步受益政策利好.控股股东宣布2016年将继续增持,总金额不低于5亿.显示公司股东对于未来发展的强烈信心.

申万宏源（000166）下调公司15-17年业绩预测至2.91,3.76,4.30亿元(原为4.53,5.96,7.52亿元),预计15-17年全面摊薄EPS分别为0.40,0.51,0.59元/股(原为0.60,0.85,1.05元/股),对应2016年PE为30倍.我们认为公司作为水污染防治领军企业,依托核心技术能力, 借助政策利好,工程承包和运营托管项目未来潜力大,且积极扩展产业布局,下调公司至”增持”评级.

巴安水务:业务布局加速,关注水环境平台扩张

业绩低于预期:由于:①收购KWI产生较大中介咨询费用;②石家庄项目审计未完成,公司全年业绩低于预期.

打造水环境综合治理平台:泰安12.8亿项目相对前期约26亿未确认订单贡献49%增长.合同签订后公司将快速开工建设, 结合六盘水水城河项目,在PPP+海绵城市领域拥有先发经验,打造水生态治理综合平台.

业务布局加速:陕西, 湖北子公司注册资本均为5000万元,其中陕西子公司中总经理王贤,监事顾群分别参股3%,1.5%.公司此前业务已经覆盖贵州,山东,广西,河北等地,我们认为新子公司设立后全国化布局正在加速,合理激励下更多类似贵州水务的大型省级PPP项目可期.

关注定增后发展:公司向三家银行申请授信合计7.5亿元, 15年资产负债率63.45%已处于较高水平.我们认为随各地项目进展, 40亿在手订单资金亟待解决(三季 现金未考虑增发下测算4~8亿资金缺口).目前12亿定增方案已获证监会受理,顺利发行后将有效降低资金成本轻装上阵.

东吴证券（601555）业绩低于预期:由于:①收购预测公司16-17年增发后EPS0.49, 0.56元,对应PE32,29倍.我们看好公司定增后发展,大股东六个月内不减持彰显信心,维持”买入”评级.

风险提示:订单拓展不及预期风险;工程类项目回款风险;非公开发行失败风险.

聚光科技:年 业绩佳,主业为政府今年工作重点

2015年,公司实现营业收入18.33亿,同比增长48.97%;净利润2.37亿,同比增长28.27%, 增速表现优异.1)环境监测系统及运维服务为公司的第一大业务,在工业废气, 气站等主要贡献行业方面,保持较好增长;公司加大在电力超低排放行业的销售力度, 实现新的较大增长;在水站,水污染源,市长,智慧控制,信息化等行业,保持稳定增长, 该业务实现营收8.88亿,高速增长64.4%,并实现毛利率小幅提升,说明其监测设备获得市场认可.2)工业过程分析系统,重点发展冶金,化工,矿业,天然气应用领域,受工业不景气的影响,该市场容量不理想,但公司在钢铁行业的气体分析检测方面的市占率得到保持,该业务获得收入2.22亿,增速22.4%.3)实验室仪器业务,市场竞争激烈,收入2.89亿,增速为0.25%;4)水利水务智能系统,受山洪预警业务增长,收入2.67亿,同比增95.4%,行业利好因素:1)政府工作 告明确环境在线监测是2016年政府工作的重点;2)法规不断完善,排污权,碳权等的建立,环保进入定量时代,监测成为刚需;3)提标改造,新增控制污染物(VOC,汞等),新增监管行业,产业升级等,都将带来新增市场空间;4)监测是监管的基础,故行业具有产业先行性.

公司亮点:1)公司投入近10%的营业收入, 用于研发,并不断吸收国内外新技术,利于保持技术领先和产品的先进性,支持现有主营业务稳定发展.2)”VOC在线监控和LDAR”业务实现化工园区的突破, 在VOC这一新市场取得优势,打造新的增长点.3)环保部大力推进环境大数据建设, 公司积极充实大数据方面的实力.4)并购鑫佰利,三峡环保等治污企业,进入电厂脱硫废水,市政污水治理等治污领域,利于提升公司业绩的稳定性,也利于打造市场最实的智慧环保体系.5)公司率先搭建智慧环境业务产业链, 构建”从监测检测到大数据分析再到治理工程”的闭环, 已分别与章丘,黄山,鹤壁,江山等市人民政府签署合作协议.

华泰证券（601688）预计2016-2018年EPS为0.78/1.05/1.30元／股.

风险提示:存在并购整合风险.

启迪桑德:签署黑龙江讷河环保产业园3.7亿订单

总投资3.7亿元,涉及生活垃圾,餐厨垃圾和市政污泥处理.讷河环保产业园的预计总投资为3.7亿元(项目投资额最终以政府批复的可研 告为准).其中, 生活垃圾处理规模600吨/日,投资3亿元;餐厨垃圾,市政污泥,粪便联合处理规模共100吨/日,投资7,000万元.环保产业园特许协议特许经营期限为30年(不含建设期).

对东北地区业务扩张产生积极影响.公司在黑龙江省已相继取得了大庆, 双城,鸡西等地的生活垃圾垃圾焚烧发电项目,本次特许协议的签署,将对公司固废业务拓展及区域业务扩张带来一定积极影响, 项目未来建设实施有利于公司树立固废项目区域示范效应,将对公司在东北地区的项目开展产生积极影响.

信达证券预测桑德环境15-17年摊薄每股收益分别为1.33元,2.02元和2.29元,以2015-12-04收盘价计算,P/E分别为29X,19X,17X,维持”买入”评级.

风险因素:政策风险;项目风险;财务风险;行业竞争加剧风险.

高能环境（603588）:限制股票实现核心团队利益绑定,理顺长远发展激励问题

打造平台型公司, 多项业务爆发在即.受限于行业景气度的下降,公司传统的垃圾填埋业务空间有限.公司正积极谋求从工程类公司向运营类公司的转型,大力布局工业污染治理业务和环境修复业务. 在第三方治理模式加速推广和环保政策出台预期不断强化的背景下,市场加速释放,公司成长可期.

小市值平台型公司代表,深耕行业20年,布局完善,内生及外延弹性值得期待.公司布局环保领域二十年,具有品牌,业务资质,项目经验等全面优势.过去资金短板对于上市公司发展形成明显制约, 上市后公司将借力资本市场,实现资本要素的有效投入,从而有效突破瓶颈.

长江证券（000783）预计公司2015~2017EPS分别为0.78,1.27,1.82,看好公司长远发展趋势,维持公司”推荐”评级!?

风险提示:1)BOT完工时间长,延迟运营;2)土壤修复行业的推进进度;

永清环保:新能源业务落地,释放业绩弹性

新能源业务开始落地,为16年带来业绩新弹性.2015年11月公司出资3000万获取深圳爱能森60%股权,获得技术和市场拓展渠道.公司现目前已有光伏和风电7.3亿在手EPC订单,计划2016年完成建设,以净利率4%计算,增厚约2900万净利润.此外,公司仍然致力于光热的发展,随着光热示范项目的启劢,未来项目有望落地,带来较大业绩弹性.

“土十条”出台在即, 土壤修复业务有望迎来订单爆发.”土十条”出台在即,行业规范和示范项目有望同时出台, 公司凭借区域,技术和模式优势有望快速拓展.公司场地修复业务主要以土地开发的模式在湖南,江苏,上海,广东等地拓展,耕地修复业务主要立足于湖南,现目前已经完成试点6000亩修复项目的专家评审,后其有望开启商业化运作.

垃圾焚烧业务受益于湖南垃圾焚烧占比的提高. 公司已实斲1700吨以及在手5100吨(权益占比51%)项目,其中新余项目已于去年4季度试运行,衡阳项目有望在16年一季度投运, 投运后带来稳定的盈利,两个项目预计约3000万利润水平.后期公司立足于湖南,受益于湖南垃圾焚烧占比提高,垃圾焚烧业务稳定发展.

中投证券预计15~17年EPS0.46,0.96,1.44元,对应PE分别为82,39,26倍.考虑公司土壤修复和新能源业务的爆发性,给予目标价54.45元,持续强烈推荐.

风险提示:项目进展低于预期,市场开拓低于预期,政策出台丌及预期