【证券之星编者按】沪指今日延续了近期萎靡的表现，全日都围绕前收盘点位窄幅震荡，最终小幅收跌结束一天交易。市场人气低迷，两市成交量继续萎缩，合计成交不足4000亿元。行业板块涨跌互现，万科A收盘大跌6%。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不做买卖建议。
天汽模:并购进入汽车内外饰件模具领域
类别：公司研究 机构：渤海证券股份有限公司 研究员：郑连声 日期：2016-12-19
点评:
标的资产为国内领先汽车内外饰件优质标的,规模大
1)超达装备是国内领先的汽车内外饰件模具供应商,主要从事汽车内外饰模具、汽车检具和内饰自动化工装设备的研发、生产与销售。2015年营业收入分别为2.42亿元,yoy+12.88%,净利润为4726.85万元,yoy+40.74%,增长较快,净利率19.52%,明显高于公司。2)我们认为,借助此次并购,一方面,公司可以从汽车覆盖件模具延伸至内外饰件模具领域,有利于提升未来成长空间,改善整体盈利能力;另一方面,超达装备客户主要为国内外主流汽车内外饰件公司,公司主要为主流整车客户,可以产生较好的客户协同效应,从而有助于双方业务快速发展。3)此次标的资产业绩承诺为2016-2018年扣非后归母净利润为不低于5750/6600/7570万元,对应2017年PE为13倍,考虑标的资产客户优质,规模较大,我们认为,估值较为合理。
维持盈利预测与评级不变
由于并购事项还需审批,我们暂不考虑并购资产,维持盈利预测不变:预计公司2016-18年EPS为0.22/0.29/0.40元/股,对应2017年PE为25倍,维持“增持”评级。汽车行业弱周期标的,在手订单仍充足,出口未来仍将快速增长,长期战略目标是成为配套齐全、技术实力雄厚、产业链完整的世界汽车模具产业新“旗舰”,建议持续关注。
风险提示:国内与出口模具业务增长低于预期;期间费用增长超预期;可转债项目投产进度低于预期;并购整合风险;汇率风险。
慈文传媒:再签重大合同 精品大剧持续推出
类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：徐艺 日期：2016-12-19
事件:慈文传媒公告全资孙公司上海慈文影视传播有限公司就上海慈文作为制片方投资摄制的传奇题材电视剧之信息 络传播权及相关事宜,于2016年12月13日与北京爱奇艺科技有限公司签署了《 台联播剧合作协议》。
投资要点:
再签重大合同,与爱奇艺共同推出 台联动大剧。
该传奇题材电视剧与爱奇艺签署的价格为2.688亿,占公司最近一个会计年度营业总收入的比例为31.40%。预期将对公司2017-2018年度及以后的经营业绩产生积极影响。11月10日,公司与湖南卫视签署了《电视剧中国大陆独家首轮播映权转让协议》,总金额3.68亿,近期两项重大合同总计6.368亿。
17年多部大剧将上映。
公司的《特工皇妃楚乔传》《凉生,可不可以不忧伤》《特勤精英》均已锁定湖南卫视,同时,明年还有《回到明朝当王爷》《极速青春》《爵迹》等重磅剧目有望推出。同时,公司将围绕优质IP,全产业链开发,如《特工皇妃楚乔传》将用4年周期,制作3季电视剧、2季 剧和1部电影,并采用影游联动提升IP变现价值。
公司IP储备丰富。
在公司的IP储备中,还有《寻找爱情的你》《老九门2》《沙海》《步步生莲》《脱骨香》《三体》《紫川》等优质IP,公司后期精品剧将持续推出。
维持“推荐”评级。
我们预计公司2016年-2018年归属母公司净利润分别为2.99亿,3.84亿和4.75亿,不考虑非公开发行的情况下,每股收益分别为1.05元、1.34元和1.66元,对应当前股价PE分别为40.4x、31.5x和25.4x,考虑到公司制作实力强,IP储备丰富,后期 络剧增长空间大,以IP为核心的泛娱乐布局已现,后期市值成长空间大,我们维持公司“推荐”评级。
风险提示🙁1)电视剧行业的政策波动风险;(2)电视剧制作进度不达预期的风险;(3)泛娱乐布局不达预期的风险。
天顺风能:风电运营增厚业绩 多元布局保未来增速
类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：王颖婷 日期：2016-12-19
投资要点
全球风塔制造龙头企业:公司是全球中高端风塔制造企业龙头,也是国内同时获得Vestas和GE全球风塔合格供应商资格认证的唯一一家公司。主营业务稳健,前三季度归母净利润大幅增长46%;同时紧跟风电市场向低风速地区、海上转移趋势,进军大型风电叶片领域;风电场项目储备丰厚,最近部分优质项目已在建或投入运营,利润可期;另外公司注重产业投资,向新能源、节能环保等产业通过并购外延发展,投资成果逐步显现。
主营风塔业务稳健增长,积极推进大型叶片投产:近年来全球风电市场高速增长,2015年主要受中国抢装驱动,全球新增装机63GW,同比增长22%。公司积极开拓海内外市场,15年实现归母净利润3.03亿元,同比增长73.4%;16年前三季度归母净利3.4亿元,同比增速46%。在风电市场向低风速地区、海上转移趋势下,公司在2015年成立子公司开展大叶片的研发、生产和销售。项目一期设计年产量达800套,预计达产后年销售收入可达18.9亿元,有助于公司多元化发展的同时发挥同领域协同效应。
哈密风电场项目投入运营,盈利可期:公司新疆300MW风电场项目已正式投入运营,该项目弃风率低,预计将增厚公司每年近3.6亿的营收和1.7亿元利润;同时公司非公开发行股票20亿元获批,拟建设的3个合计330MW风电场项目所在地区风电消纳情况均良好,目前基本不存在弃风限电的情况,投入运营后将增厚公司每年营收3.7亿,利润1.4亿。考虑到公司有多达2GWh的优质项目储备,未来风电场运营盈利将成为公司业绩的重要看点。
产业布局外延发展,股权投资成果斐然:公司围绕节能环保、新材料、金融服务等新兴产业投资布局,15年末实现投资金额2.1亿元;目前公司高端制造、进口替代型新兴产业领域的部分投资项目已在新三板市场挂牌交易,股权投资成果逐步显现。
盈利预测与投资建议。预计公司2016-2018年EPS分别为0.28元、0.37元和0.46元,对应PE分别为24倍、18倍和15倍。公司是国内风电领域风塔设备龙头企业,业绩增长稳定,且有风机叶片、危废处理业务的发展预期,我们看好公司未来发展,首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示:风电项目并 消纳风险、上 电价下调风险、汇率风险。
中颖电子:传统业务增长稳定 多项新品突破在即
类别：公司研究 机构：长城证券股份有限公司 研究员：赵成 日期：2016-12-19
公司家电和机电MCU 业务稳健增长:公司在家电和机电MCU 领域处于国内领先地位,相关客户不断开拓,目前该部分收入已经占到公司总营收的60%左右。同时,原有客户产品的需求也很旺盛,其中白色家电市场份额有望长期增长。公司坚持自主研发核心技术,充分挥贴近国内客户的优势在创新、产 公司坚持自主研发核心技术,产品质量及性价比等方面赢得了市场认可,目前是家电行业系统主控单芯片在国内最大的供应商。
公司锂电池管理芯片增长强劲,未来有望持续放量:公司拥有9年的锂电池管理芯片研发与推广经验,目前相关产品已经广泛应用于电动自行车,平衡车、无人机、笔记本和手机维修市场等,目前该部分业务占公司营收快速增长到10%,随着公司向一线品牌客户的拓展及产品的不断升级,未来出货量有望持续增长并有望实现进口替代。
AMOLED 驱动管理芯片研发顺利,技术优势明显:公司在 AMOLED显示驱动芯片领域研发投入已有多年,并专门设立子公司来进行相关产品的研发,已经拥有高分辨率 AMOLED 显示驱动的研发和量产经验,目前公司的产品可以全高清解析度的5寸、5.5寸和6寸显示屏上。随着国内屏幕厂商良率的不断改善和公司芯片性能的不断提升,未来公司显示驱动芯片业务有望迎来快速增长。
估值与投资建议:我们预计公司2016-2018年净利润为0.83亿、1.13亿、1.50亿元,当前股价对应EPS 分别为0.43/0.59/0.79元,当前股价对应PE 分别为75/55/41倍,首次覆盖,给予“推荐”评级。
风险提示:传统业务收入下滑,锂电池管理芯片与AMOLED 驱动IC业务发展不及预期。
思美传媒:大营销思路清晰 泛内容坚定起航
类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：刘立喜 日期：2016-12-19
公司概况:思美传媒股份有限公司(以下简称“思美传媒”)是一家综合服务类广告企业,公司于2000年在杭州成立,以媒介代理起家,经过历年发展已经成为中国4A副理事长单位,中国壹级广告企业。
2014年,公司登陆深交所,上市以来在巩固传统媒介代理业务的基础上,积极布局内容营销和数字营销板块,主营业务从传统广告拓展到提供“传统广告+内容营销+数字营销”的整合营销传播服务。
投资逻辑:公司顺应营销行业发展趋势,通过内生+外延方式积极布局内容营销和数字营销,强力构建整合营销服务体系。内生方面:2013年,公司初步建立起互联 广告业务架构雏形,并自身发力综艺节目营销和电视剧植入,如天猫冠名《极限挑战》、来伊份植入《虎妈猫爸》等。外延方面:2015年12月,公司收购内容营销及内容制作公司科翼传播80%股权发力内容营销;2016年3月,公司收购搜索引擎营销(SEM)服务商爱德康赛100%股权加码数字营销;2016年8月,公司拟收购 络文学版权运营服务商掌维科技100%股权、“青春派”电视剧制作及发行商观达影视100%股权、科翼传播20%股权,本次交易已获证监会有条件过会。交易完成后,公司将打通“IP+制作+宣发”内容营销全产业链,“大营销、泛内容”战略全面起航。
投资建议:预计公司2016-2018年营业总收入为40.01亿元、60.51亿元和75.60亿元;归属于上市公司净利润为1.77亿元、3.06亿元和3.85亿元,同比增长100.3%、73.0%和25.7%;考虑本次交易发行股份及募集配套融资后股本变化,预计2016-2018年每股收益分别为0.62元、0.89元和1.12元,按照最新收盘价29.10元对应P/E分别为47倍、33倍和26倍。首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示:并购整合风险、商誉减值风险、市场竞争风险。
物产中拓:融入交通集团更进一步
类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：洪涛 日期：2016-12-19
资产收购+更名,融入交通集团更进一步
物产中拓晚间公告,1)拟出资947 万元,受让关联方浙江发展实业公司(同为控股股东浙江交通旗下公司)所持有的浙江物产铁路物资50%股权;2)拟将公司名称由“物产中拓股份有限公司”变更为“浙商中拓集团股份有限公司”,相应变更公司股票简称为“浙商中拓”。更名后,公司将作为浙江交通集团旗下商贸物流板块核心平台,打造互联 +生产资料供应链服务集成商。
铁投物资成立于 2015 年9 月,系发展实业公司与中国铁路物资华东集团成立的合资公司(分别持股50%),位于铁路物资经营管理集成服务商。
因成立时间较短,尚业务尚未规模化展开。2016 年1-7 月公司收入2611 万元,净亏损47 万元。上市公司收购后,一方面将解决与控股股东同业竞争问题,另一方面,利用铁物华东集团资源,拓展公司供应链集成服务至铁路物资领域。
小市值高成长,后续内生外延扩张值得期待
公司融入交通集团后,一方面,集团主业与公司高度协同(已开展大宗贸易、融资租赁业务合作),有望跟随集团脚步快速实现全国业务布局;另一方面,在国资提升资产证券化率的要求下,公司有望成为交投集团重要资产运作平台之一。
公司前三季度累计营收 220.1 亿元,同比增长53.9%;归母净利润0.96亿元,同比增长41.5%;扣非后归母净利润1.22 亿,同比大幅增长349%。
暂维持16-18 年EPS=0.39/0.55/0.76 元/股预测,目前市值仅52 亿,维持“买入”评级!
风险提示:大宗商品需求下滑;资产负债率过高;外延扩张不达预期;
九强生物:从外企引进高管加强战略管理
类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：张明芳,刘阳 日期：2016-12-19
事件:公司今日公告了聘任DanSheng(盛丹)女士为公司副总经理,同时公告12月6日获批了四项体外诊断试剂《医疗器械注册证》。
据公告,盛丹女士历任美国默沙东制药公司高级生物统计师、普华永道旗下思略特管理咨询公司高级经理,具备多年跨国制药企业的战略咨询和生物统计工作经验。思略特公司官 显示其在医疗保健领域“企业战略的制定,以及执行这些战略所需的未来运营展望、组织重构、能力建设项目、并购前及并购后整合能力”等方面都具有较强优势。光大医药认为:公司从外企引进高管人才、有助于加强公司战略管理,提升外延并购预期。公司从2014年上市以来,一直专注于生化诊断试剂的研发、生产和销售,公司未来发展战略存在向诊断其它领域横向延伸的可能。公司2016年2~3月已经公告了与雅培和罗氏战略合作(其中,向雅培技术许可55种试剂、参与其全球销售分成),公司国际化发展有望在引进外企人才后得以拓宽。
公司研发和技术水平国际领先,每年获批新产品是常态。此次获批的四项《医疗器械注册证》(糖化血清测定试剂盒、谷胱甘肽还原酶测定试剂盒、谷胱甘肽过氧化物酶测定试剂盒、抗氧化剂总状态测定试剂盒)再次丰富了公司产品线。今年3月公告了获批“小而密低密度脂蛋白胆固醇测定试剂盒”,11月获批的白蛋白测定试剂盒、特异性生长因子测定试剂盒等大多是独家、高端产品。
公司未来3年的主要利润增长驱动力:1、封闭化:“杀手锏级”产品–G92000捆绑试剂,组成“高端的封闭化的生化诊断系统”,替代进口,实现市场份额的提升和增速的加快。2、独家高端新产品:如:小而密低密度脂蛋白胆固醇、肿瘤标志物检测试剂等。3、国际化分成。
公司首发大股东将于2017年10月30日获得解禁,由此我们判断公司2017年业绩释放动力充足。不考虑外延,我们维持预测公司2016~2018年净利润将同比增长25%/32%/30%,EPS0.61/0.80/1.04元,目前总市值110亿,股价对应2017年PE27倍,估值明显低于类似公司,维持买入评级。
风险提示:2017年10月30日之后的大非解禁风险。
万里扬:牵手吉孚成就内资自动变速箱真龙头
类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：高翔 日期：2016-12-19
事件:1)公司与吉孚动力技术(中国)有限公司(以下简称“吉孚动力”)签订了《成立合资公司吉孚汽车技术(浙江)有限公司股东协议》,其中公司出资100万元人民币,持有55%股权;吉孚动力出资900万元,持有45%股权。2)公司拟以自有资金出资人民币5亿元在浙江省金华市成立浙江吉孚汽车传动系统有限公司,生产和销售新能源汽车传动系统(PHEV)和AT系列自动变速器。
技术路径布局逐步完善,自主品牌市场空间大幅提升。苏州吉孚具备传统车AT和新能源汽车等多种变速箱的同步开发能力,后续合资公司将发力AT变速箱及新能源变速箱的开发以完善公司的自动变速箱业务布局,假设后续AT及DCT变速箱开发成功并配套,2020年公司业务市场空间将由原先CVT的127亿提升至自动变速箱总和近500亿元。
研发实力及品牌影响力提升,进入合资品牌将成为可能。德国吉孚是全球领先的变速箱检测龙头,其在变速箱检测,相关零部件数据挖掘与相应的技术开发方面有深厚的技术积累,此次合资将大大提高万里扬在自动变速箱领域的技术开发能力及品牌影响力,未来新变速箱进入合资品牌成功实现完整进口替代将成为可能,千亿市场值得期待。
我们认为公司中期看点在于后续CVT订单放量,长期看好公司自动变速箱全技术路径,内外资全市场的进口替代:1)国内自动变速箱资源稀缺,奇瑞协同万里扬有望打开巨大市场空间,随着新客户的开拓,我们预计奇瑞CVT实际业绩贡献将远超2.2亿业绩承诺;2)汽车智能化、电动化升级加速,自动变速器作为动力总成核心执行系统未来空间广阔,CVT良好的适配性在与整车的匹配中具备很大优势;3)牵手国际自动变速箱检测巨头吉孚,公司技术实力和品牌影响力大幅提升,自动变速箱技术布局逐步完善。后续AT等新式变速箱研发成功,将为公司打开自动变速箱全进口替代千亿市场空间。
盈利预测与投资建议。不考虑吉孚合作对公司的业绩影响,预计公司16-18年EPS分别为0.30元、0.52元、0.68元,对应PE分别为52倍、30倍、23倍,维持“买入”评级。
风险提示:汽车市场或持续低迷;CVT业务推广或不及预期;并购企业业绩或不及预期。
华光股份:重组无条件过会 新姿态新成长
类别：公司研究 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：袁理 日期：2016-12-19
事件:公司收到证监会通知,公司吸收合并无锡国联环保能源集团有限公司及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得无条件通过。
整体上市+员工持股,崭新姿态迎新发展:1)国联环保作价55.83亿元整体上市,业务涵盖热电、光伏、污泥处理等领域,同时作价1.89亿元现金购买友联热电、惠联热电各25%股权。重组完成后,上市公司主业将实现由主营的锅炉制造向综合环保能源服务转变。2)员工持股1.24亿参与募集配套资金,占未来公司员工总人数的44%,为近年来江苏国企最高,全面激发员工积极性,实现更长远可持续发展!3)重组完成后国联集团持股上市公司比例将达到72%,高持股比例强化执行力,未来仍存扩张预期。
锅炉业务稳健,切入电改领域:1)宏观经济下行背景下,公司传统电站锅炉业务下游需求下降,但环保标准提升下垃圾焚烧锅炉、生物质锅炉、燃气锅炉等环保新能源锅炉下游需求提升,同时受益一带一路海外业务不断放量,锅炉业务收入整体维持稳定。2)收购天津世纪天华光股份 2016年12月15日东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分源51%股权、中清源环保节能有限公司35%股权,实现热电业务走出江苏、全国布局;拟出资800万元占40%与协鑫智慧能源、上海犇源投资、无锡星洲科苑合资设立无锡协联售电有限公司,凭借热电业务领先优势分享电改红利。
盈利预测与估值:预计重组备考2016-2017年EPS 1.05/1.16元,对应PE仅20/18倍,估值优势明显,维持买入评级!
风险提示:主业下行风险,环保业务拓展不及预期。
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