工业固危废处置商海螺环保IPO，收入均来自国内市场

格隆汇新股消息，9月28日，中国海螺环保控股有限公司（以下简称“海螺环保”）向港交所主板递交上市申请书，中金公司与汇丰为其联席保荐人。

值得注意的是，海螺环保由海螺创业（00586.HK）分拆独立上市。

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国内最大固废处理商

海螺环保是一家提供工业固危废处置的企业。在国内，固废处置行业可分为三大分部，工业固废、危废及城市固废处置。海螺环保主要采用水泥窑协同技术提供工业固危废处置服务，海螺环保也指出，此次上市，募集资金将用于继续提高处理能力。

招股书显示按照收入计算，2020年为中国最大水泥窑废物处置服务供应商。按运营中的处置能力计算占总市场份额的约21.7%，按处置量计算占总市场份额约31.3%。

水泥窑废物处置技术是利用水泥的生产过程对废物进行协同处置。实际上，海螺环保依靠于海螺集团中的海螺水泥的生产 络，在中国各地建立废物处置业务，为客户提供服务。利用水泥窑废物处置，把废物作为燃料替代，处置后的残余物可以重新用作生产水泥的原材料。

从市场规模方面看，中国固废市场处于一个增速状态，由2015年至2020年的复合年增长率为7.3%。

中国利用水泥窑协同处置进行的危废处置能力由2015年的1.2百万吨增加至2020年的8.0百万吨，2015年至2020 年的复合年增长率为46.1%，并预期于2025年达到16.0百万吨，2020年至2025年的复合年增长率为14.9%。

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收入全部来自中国市场

依靠市场规模不断增速的大背景下，海螺环保财务方面表现为，2018年、2019年、2020年三个财政年度和2021年上半年，海螺环保的收入分别为 3.97亿、7.38亿、11.44亿和 7.40亿元人民币，相应的净利润分别为 2.81亿、4.27亿、5.58亿和 3.01亿元人民币。

同时，公司于2020年录得毛利率65.5%，净利润率48.8%，净利润5.58亿元，平均每吨危废的处理费用达到人民币1889.2元。

其客户主要为需要处置工业固废及危废的工业公司，于2020年，按营运中处置能力计，前五大企业占15.9%的市场份额。于2018年、2019年及2020年及截至2021年 6月30日止六个月，五大客户总收 入分别28.9%、19.1%、21.7%及21.0%。此外，单一最大客户占同期总收入分别11.5%、6.1%、6.3%及9.0%。

招股书披露，海螺环保的收入都来自于中国市场，由于市场的单一化，对抗风险的能力较弱，无法控制的因素影响下，收入及盈利能力将受到负面影响。

危废处置行业壁垒相较于其他行业壁垒较高，对于进入与扩张均有较为明显的限制，主要在来自于资质、技术与资金三大方面。

比如技术人员的固体废物污染治理经历以及规章制度、污染防治措施等等，另一方面危废品种类繁多，且与普通工业生产企业不同，废弃物处理行业要面对原料性质、成分变动较大的情况。

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结尾

危废品处理行业属于重资产行业，在上述因素的影响下，设备、土地等均成本高昂，产能仍需逐步爬坡，同时，对资金的需求较高。