本月宏观环境转好，G20峰会中美贸易谈判再成重点，而美联储方面降息预警发布，7月降息概率大增，宏观方面利多铜价。基本面上，随需求淡季到来，铜厂供需两弱格局有所延续，1-5月工业利润虽有所增加，但制造业整体仍保有一定压力，对铜价上行带来限制。值得注意的是本月铜精矿供给出现波动，TC/RC加工费一路下跌至60美元以下，或对沪铜垒库形成影响。
一、铜价逐步起底，全球逆周期调控在即
图1：沪铜主力5月走势图
本月宏观数据与逆周期调控并行，中美贸易摩擦在本月有所升级，美国计划在征收3000亿关税，且对中方更多科技公司实行制裁，而中方在“不可靠实体清单”等方式发起反制，但随G20峰会逐步到来，中美领导人计划于月末进行贸易谈判磋商则是对火热的摩擦进行了降温。美国经济有所见顶的情况下，美联储鸽派转型迅速，7月美国降息预期大幅度增加，美元指数下行为铜价上扬带来空间。国内逆周期调控方面国务院再次放松地方债政策，基建方面再度发力，在消费方面进一步提振经济。但基本面方面随需求淡季到来，精铜供需两弱格局难改，价格筑底后进入震荡格局。
二、精废价差扩大 废铜受市场消费青睐
铜价6月份整体呈现稳步反弹的走势。沪铜主力主要运行在46000-47000元/吨附近，市场光亮铜主流价格在42700-43000元/吨，由于行情的回升，精废价差也随之扩大，从之前的700多元增加到目前1080元，市场消费更青睐于废铜，其需求有所改善。
废铜市场总体氛围比上月有所回暖，主要趁着铜价反弹，而且资金运转困难，持货商不得不开始抛售手中前期亏损存货，市场货源暂且充裕，但下游厂家畏跌后市且进入淡季，订单量减少，入市采购积极性减弱，收购量有所限制，市场交投一般。而最后一周废铜市场又回归于平静，主要是因为商家都在静候G20峰会中美贸易谈判结果，市场缺乏方向性指引，持货商谨慎观望情绪浓厚，出货不多，而下游厂家也是跟跌意愿较强。
另外据富宝了解山东地区部分铜厂结束检修，恢复发货。环保方面，河南新乡地区受环保检查影响部分不合规的企业被迫关停。而近期南海大沥地区环保日常检查，但对商家实际影响不大。
6月27日开启的第二轮第一批中央环保督察或将增加废铜企业前方道路的不确定性。且 7月1日正式实行的 “六类”废铜由非限制类进口固废转为限制类进口固废，这也是要求废铜企业在“洋垃圾”管制方面做出符合社会发展的举措。
《2019年第九批限制类公示表》公布显示，废铜核定进口批文合计24万吨。加上近期下游用废企业的备货，限制进口对三季度废铜供应造成的影响预计有限，但由于国家为了保证相关利废企业能够逐步适应批文制度的运行，三季度批文所涉及的废铜金属量仍然能够保证企业的正常生产，可批文是按季度发放，所以四季度废铜进口量是否会受到批文的限制而持续收窄却未知。未来废料进口监管会越来越严格，国内废铜供应趋紧是大势所趋.
图4：电解铜与废铜价格差对比图
三、7月铜价震荡偏强
截止本月末下午三点，沪铜筑底反弹趋势逐步落定，技术面上仍有部分反弹空间。而伦铜托底反弹形态动力尚显不足，关注月末进行的G20峰会，中美贸易谈判带来的利好驱动，以下为伦铜、沪铜日K线走势图。
图5：伦铜周K线走势图
图6：沪铜周K线走势图
本月宏观环境转好，G20峰会中美贸易谈判再成重点，而美联储方面降息预警发布，7月降息概率大增，宏观方面利多铜价。基本面上，随需求淡季到来，铜厂供需两弱格局有所延续，1-5月工业利润虽有所增加，但制造业整体仍保有一定压力，对铜价上行带来限制。值得注意的是本月铜精矿供给出现波动，TC/RC加工费一路下跌至60美元以下，或对沪铜垒库形成影响。当前宏观上的不确定性与基本面偏弱交织，铜价上行动力受限，但本轮探底过程逐步结束的情况下，随全球逆周期调控开始，料下月铜价以震荡偏强为主。沪铜运行区间4.68-4.78万，伦铜5960-6080美元，废铜4.3-4.36万。
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