助力企业践行社会责任需求庞大 中国力鸿并购完善环境检测领域

文│雷善策

全球ESG（环境、社会和企业管治）投资快速增长可谓不争的事实，兼之社会对绿色、环境保护、新能源日趋重视，亦成为中国各个相关行业“十四五”期间快速成长的黄金因素；与ESG息息相关的环境检测巿场需求庞大。而乘此良机落子并购的中国力鸿检验(01586.HK)可谓恰到好处，完善其业务未来发展空间，以至业务间相互的契合度。

2月3日，国际第三方独立检验检测公司中国力鸿检验(01586.HK)公布，于2月3日订立买卖协议，拟收购天津之恒环境科技有限公司及天津华能环境监测服务有限公司。天津之恒环境科技有限公司为中国注册成立公司，主要从事污染地块土壤污染状况调查技术、污染地块土壤污染风险评估技术、土壤污染治理与修复技术服务；环保技术咨询；技术推广服务；环境治理；环境监测；环保工程设计、施工；化工产品（危险品及易制毒品除外）、仪器仪表、环保设备批发零售；环保设备技术开发、咨询、服务。天津华能环境监测服务有限公司同样于中国注册成立，主要从事环境保护监测；生态监测；环境评估服务；产品特征、特性检验服务；认证服务；技术开发、技术转让、技术咨询、技术服务。

近年来中国大力支持大型检验检测服务机构通过新设、并购等方式，拓宽服务能力，扩大服务范围，做大做强，打造国际一流的民族品牌，其中相关政策包括了《关于整合检验检测认证机构的实施意见》（国办发〔2014〕8号）、《国务院关于加快科技服务业发展的若干意见》（国发〔2014〕49号）、《国务院关于加强质量认证体系建设促进全面质量管理的意见》（国发〔2018〕3号）等文件。

本次拟并购标的为天津市领先的环境检测机构，在当地及周边地区夯实客户基础多年，具备较好的市场风险把控能力，在周边地区的环境检测领域具有较高的知名度和影响力。是次收购目标公司营业收入稳定，盈利能力强，现金流稳定，且与公司的电力能源事业部的再生能源相关业务具有协同效应。本次收购可以增强目标公司的技术研发能力，提高其核心业务的突破能力，为标的公司的业务开展提供资金支持，把握产业发展机遇，提升标公司在环境检测领域的竞争力和行业地位。

力鸿2+X战略再下一城落子填白

本次交易围绕着中国力鸿的2+X发展战略，填补了公司在环境检测领域的布局空白，环境检测业务也是集团X板块中的重点关注领域，有利于加快推进公司在环境检测领域产业布局，确保了公司X业务的有序落地。

这环境检测领域实为中国力鸿未来发展方向相得益彰的一环。公司无论在此份公告，抑或此前业务发展最新情况公告，都一直强调：「未来，公司将充分利用细分领域的龙头优势和规模经济效应，扩充服务范畴，开启电力、新能源、清洁能源领域的相关TIC业务，全面推行本集团制定的2+X可持续发展战略。2+X战略中的「2」字除了代表中国力鸿能源和大宗商品检验检测领域；而「X」代表中国力鸿对未来增长的预期领域及空间──亦即专注于具长远持续增长潜力的可再生能源及其他能促进能源可持续发展及企业ESG的相关领域。」

是次收购公告亦提到，通过借助标的公司在环境检测领域的资质和资源积累，中国力鸿可以直接进入与环境检测和咨询相关领域，形成服务华北地区环境检测的高水准第三方技术服务力量。同时中国力鸿的专业、品牌、技术、平台优势与标的公司在相关领域的专业优势相结合，实现业务与资源协同效应。并且通过公司高效的市场 络，抢占市场份额，扩大中国力鸿在相关检测领域的影响力。同时，公司希望透过更全面的业务布局长远协助客户提升在ESG范畴上的水平，为社会、行业及公司带来更长远的可持续发展。而本次交易完成后，公司会在市场开拓、技术开发和管理整合等方面加快资源整合，充分发挥协同优势。

简单而言，中国力鸿在并购目标公司后，将会得到「1+1」大于2的协同效益，这作为X业务中的其中一块拼图，令公司未来布局方向更趋明显。

基于环境检测平台的生态环境大数据综合式服务大有可为

环境检测是环境保护的重要基础，是环境管理的基本手段。根据检测对象的不同，环境检测可以分为水质检测、大气检测、噪声检测、土壤检测、固废危废检测等。环境检测相关的生态环境保护规划可谓“十四五”规划中的重要组成部分。从检测设备的发展上也可以看出，在价格更低、易于维护、运行稳定、适应恶劣环境等基础上，已经向自动化、智能化和 络化方向发展。环境检测 络，从省级到地级，逐步到区县级覆盖;检测领域，从空气、水向土壤倾斜;同时由较窄领域检测向全方位领域检测的方向发展，检测指标不断增加，检测空间不断扩大，从地面向空中和地下延伸，由单纯的地面环境检测向与遥感环境检测相结合的方向发展。

换言之，中国力鸿是次收购有机会推进目标公司未来向基于环境检测平台的生态环境大数据综合式服务方向迈进。

而且全球ESG投资快速增长，亦有望推动企业更着重与环境相关的得分以至持续推动相关环境检测服务需求。事实上，全球ESG投资快速增长可谓有着国际社会的共识，而愈来愈多的资产拥有人、投资管理人和市场中介机构已成为《联合国责任投资原则》的签署成员。根据晨星（Morningstar）的数据，截至2020年3季，第三季的亚洲可持续基金录得破纪录87亿美元的资金净流入，令相关基金资产规模增至251亿美元，比第二季大增75%。

MSCI（明晟）发布2021年ESG（环境、社会和公司治理）趋势 告，当中分析出ESG投资已在资本市场站稳住脚，而且相关投资项目具有相当的效益，MSCI根据ACWI指数中的成分股，以7年的ESG表现进行评估，并将企业以ESG评级分开三组，当中评级最高的三分之一企业的收入增长一般较高，达2.89%，反映高ESG评级的企业具有一定投资价值。换言之，企业对环境治理保护以至ESG相关服务的需求只会愈来愈必不可少。

港交所的《ESG股票指数与传统股票指数的表现比较》 告提到，全球首只ESG指数MSCI凯特400社会指数的年度回 率在过去9年中有7年都胜过MSCI美国可投资市场指数。由此可见，ESG投资可以同时追求道德投资及回 ，可谓追求鱼与熊掌兼得。

方正证券(香港)本月2日刊发的研 ，提到其最近拜访中国力鸿的纪要，当中同样认同中国力鸿2+X可持续发展战略开拓多元化业务模式，以及其继续以并购推进业务国际化及多元化的策略。

该行指出，中国力鸿于第三方独立检验检测行业之煤炭检验检测市占率第一及油气检验检测市占率前三，并充分利用其细分领域的龙头优势和规模经济效应，于2020年成立电力能源事业部，将业务范畴将从能源和大宗商品领域进一步延伸到电力能源、新能源、清洁能源领域的相关TIC业务。延伸服务范畴除可为公司开拓多元化业务模式，亦可协助中国力鸿布局持续增长的新能源市场。全球积极应对气候变化，到2030年的风电、太阳能发电装机目标接近现有规模的3倍，新能源市场的产业链具有庞大的发展空间。而以公司于2020年6月末处于净现金状态而言，且未来资本开支不高，应可支持其并购资金需求。该行认为，中国力鸿现股价为2019年市盈率为17倍，相对于国内TIC行业标的，估值平均为55倍，估值有折让。

事实上，从A股上巿的TIC同业华测检测及广电计量巿盈率分别高达94.98倍及110.71倍来看，现价巿盈率仅得15.02倍的中国力鸿，估值明显存在追赶空间。