天赐材料电解液改扩建+铁锂电池拆解回收项目点评

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天赐昨日发布公告，拟投资30万吨电解液改扩建+10万吨铁锂电池拆解回收项目。项目包括30万吨电解液+5万吨混合粉料+铜粒8000吨+铝粒4000吨。

此次公告的10万吨电池回收，以及21年10月公告的在四川彭山的10万吨电池回收项目都为电池破碎，电池破碎之后送往九江进行湿法处理，回收碳酸锂、磷酸铁等。

10万吨电池对应约5万吨混合粉料，并对应碳酸锂6000吨+磷酸铁2.5万吨。10万吨电池破碎对应的投资金额约在1个多亿。此外，此次项目流动资金占比较高（62%），原因为宁德所需的电解液量较大，需要更多的铺底资金。

投资建议

天赐在电解液企业中一体化布局最为完善，除6F、LiFSI、DTD，也布局VC、FEC等添加剂，也通过回收得到碳酸锂、磷酸铁，不断构建成本优势。

虽然6F价格处于下行周期，但天赐仍有最低的成本曲线，预计22、23年天赐归母净利50、60亿元，对应PE 14、12x，继续保持“重点推荐”。