光大证券：给予新和成买入评级

2022-02-14光大证券股份有限公司赵乃迪对新和成进行研究并发布了研究 告《专利公示点评：突破氮杂双环再现优异创新能力,持续完善产业链一体化布局》，本 告对新和成给出买入评级，当前股价为32.02元。

新和成(002001)

事件：2022年2月11日，国家知识产权局公布了新和成《一种氮杂双环医药中间体的制备新方法》发明专利申请，专利申请号为202111504898.2，专利申请公布号为CN114031542A。

点评：

氮杂双环专利公示，新路线显著提升经济性：公司氮杂双环专利涉及医药中间体6,6?二甲基?3?氮杂双环[3.1.0]己烷或其衍生物（以下简称氮杂双环）的制备方法，氮杂双环是一种重要的医药中间体，它是很多药物如丙肝蛋白酶抑制剂博赛泼维(Boceprevir)和治疗新冠病毒的口服药(PF?07321332)合成过程中所使用的重要原料。新和成氮杂双环专利主要突破点：1）避开制备卡龙酸酐的水解和氧化步骤，大大缩短了制备路线，降低了工业废水、废盐的大量产生，且反应收率高，利于工业化大规模生产；2）催化剂采用铑、钯、钴、铜或铜盐等与配体的组合，大幅降低生产能耗，同时确保了氮杂双环产物的高产率；3）昂贵催化剂的用量大幅度减少，显著提升经济性。

突破氮杂双环高壁垒品种再现优异创新能力，依托于大化工平台不断完善产业链布局：公司借助大化工平台原有产品异戊烯醇继续往下游延伸，布局“异戊烯醇-卡隆酸酐-氮杂双环”产业链。卡隆酸酐是辉瑞新冠口服小分子药物关键中间体，卡隆酸酐多步反应制成氮杂双环，氮杂双环可用于生产辉瑞新冠口服小分子药物。辉瑞新冠口服药物的出现，有望成为疫情防控的有力武器。21年11月，辉瑞授权该药物仿制药生产，公司突破氮杂双环工业化生产技术后，有望切入新冠口服药领域，未来发展潜力较大。我们认为公司公示氮杂双环新专利，一方面再次凸显了公司优异的创新能力，另一方面体现出公司借助“生物+化工”双平台持续完善产业链布局的发展战略，未来公司将依托于自身优异创新能力不断迎来新品种放量，发展前景可期。

盈利预测、估值与评级：我们维持公司2021-2023年盈利预测，预计公司2021-2023年分别实现归母净利润44.72/51.03/57.32亿元，对应EPS分别为1.73/1.98/2.22元，维持“买入”评级。

风险提示：产品价格大幅波动，项目投产进度不及预期，全球经济复苏不及预期，专利授权风险。

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级7家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为40.57。证券之星估值分析工具显示，新和成（002001）好公司评级为3星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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