蓝电环保—电除尘器、脱硫脱硝配套设备制造商

新三板精选层，坚持价值投资（6月9日）

《新三板100家热门企业专题研究 告》—第48篇

堂主锐评：

1、行业分析：随着大气污染物排放标准的不断提高和环保政策的不断趋严，燃煤烟气脱硫市场近年来开始进入一个较快的发展阶段，行业竞争从拼技术、拼价格转变为拼服务、拼管理，行业将进入重新洗牌阶段。行业优势企业的竞争优势不断显现，市场份额将进一步扩大，而一些技术不过硬的小型脱硫企业则不断萎缩、退出，行业集中度将进一步提高。

2、公司业务：主要从事有色冶炼、硫铁矿制酸、电力、钛白粉、造纸、水泥等行业的电除尘器、脱硫、脱硝及和配套设备的设计与制造，是国内有色金属行业脱硫脱硝的龙头企业。

3、财务分析：公司曾对外披露，2017年营业收入2.68亿元，净利润4,121万元，预计2018年营业收入为3.25亿元，净利润5,000万元以上，2019年预计净利润6,000万元，2020年预计净利润8,000万元。

4、2018年公司曾冲击IPO但被否，原因分析：（1）涉嫌大客户依赖&调节销售费用操纵利润；（2）核心技术依赖于外部机构成都华西，研发的独立性存疑；（3）财务利润存在人为平滑的情况：发行人毛利率高于同行业可比公司;(4)公司客户主要分布在火电、冶金等行业，在去产能的背景下，有色金属行业的固定资产投资开始出现下降趋势，行业产能规模有所下降，直接导致15年以来公司营业收入下滑20%左右；

5、小结：18年IPO被否事项重点是缺少“核心技术”，因此短期内整改难度较大，后续再次申 IPO仍然存在较大压力；此外，由于公司主要从事工程类业务，“经营活动产生的现金流量净额”情况一般，后续并购可能性不大。

公司简介：

公司(原泰兴电除尘设备厂有限公司)始建于1984年，座落于江苏新型滨江工业城市泰兴市，长江黄金水道及京沪、沿江高速穿境而过。江苏省高新技术企业，有色冶炼、硫铁矿制酸、电力、钛白粉、造纸、水泥等行业的电除尘器、脱硫、脱硝及和配套设备的专业制造企业。公司蓝电品牌被评为中国驰名商标，公司生产的蓝电牌LD系列电除尘器，涉及除尘器的研发、设计、制造、施工安装与维护，完成的工程项目合格率达到了100%，受到业主认可，在有色冶炼行业以及硫铁矿制酸电除尘器市场建立了牢固的品牌基础与客户忠诚度。公司主要客户均为国内大型有色金属冶炼集团，具有雄厚的实力和良好的信誉，包括：金川集团、江铜股份、铜陵有色、中国有色、中国黄金、紫金矿业、金钼股份、驰宏锌锗、云锡集团、洛阳钼业、云南铜业、恒邦冶炼、陕西有色、内蒙地矿、中国恩菲工程技术有限公司、中国瑞林工程技术有限公司等。这些客户普遍对方案设计、产品质量和售后服务有非常高的要求，对供应商的品牌知名度筛选十分严格，公司与这些知名客户合作，不仅能够避免产品陷入单纯价格战，而且可以保证应收账款回收率，提升公司的品牌形象和美誉度，加强企业品牌竞争力，保证公司的持续稳定发展。

——后续 告即将发布，请持续关注！