风劲扬帆正当时—碳中和背景下的低估值票清新环境

2020年进入钢铁节能、危废处置、余热发电等业务领域，今年进入水务领域，并布局粤港澳大湾区。5月28日接待机构调研。据最新 道，6月4日清新环境签署首个废钢回收资源利用项目成功签约 、6月7日与玉昆钢铁签署为期10年的偷溜脱硝合同。根据2021年一季 ，清新环境自国资入主后效果初步显现。

业绩改善

清新环境同时发布的2021年一季 显示，其第一季度迎来业绩回升，营收与归母净利润均同比增长逾10%。较2017年来业绩出现改善。2020年12月收购的天壕环境余热发电项目利润自今年一季度起实现并表；新增的危废处理业务目前在建设清新环境阶段，预计将于2022年第四季度产生利润。此外，清新环境4月下旬宣布收购的深水咨询预计将于5月实现交割。秦坤表示：“工程业务受季节性因素影响，一季度营收在全年中占比较低。但从今年一季 来看，清新环境营收及利润均已经出现了上涨趋势。”清新环境目前的五大事业部中，除仍在建设的危废事业部外，运营事业部与工程事业部均较为稳定，资源利用事业部在今年一季度油价回升背景下已扭亏为盈，节能事业部的余热发电项目逐步实现营收与利润贡献；如无极端不利情况，预计业绩将在今年得到改善。

国资入主 未来可期

2019年4月，清新环境发生实控人变更，四川地方国资四川发展环境投资集团有限公司（下称“川发环境”）入主成为第一大股东，世纪地和退居第二大股东。随后，张开元家族淡出清新环境。

国资入主之前，清新环境一度业绩不佳，公司2017年、2018年和2019年上半年均出现净利润同比下滑。

易主国资之后，清新环境迅速获得四川国资在资信、资金、资源等方面支持。

2019年9月，清新环境公告披露，为满足公司日常运营的资金需求，降低融资成本，拟向控股股东国润环境借款额度不超过8亿元人民币，借款期限不超过一年；此次借款无须提供任何抵押或担保。

清新环境同日发布的另一公告，拟公开发行绿色公司债券发行规模不超过人民币8亿元，四川发展担保将为公司提供全额无条件不可撤销的连带责任担保。据悉，四川发展担保为四川国资旗下的省级金融控股平台。

给予支持的同时，四川国资继续增持清新环境。

上述定增完成后，川发环境对清新环境的持股比例将由25.31%大幅升至42.47%。清新环境表示，此次定增有助于巩固控股股东的控制地位，加强新业务布局和西南地区市场的重点开发。

此外，清新环境称定增将利于优化公司财务结构，扩充资金实力。清新环境表示，截至2020年9月30日，公司资产负债率（合并口径）达50.78%，处于同行业较高水平，公司面临一定融资压力和财务风险；此次定增募集资金对于公司流动资金的补充将有效地解决公司快速发展所产生的资金缺口。

据定增预案披露，此次15.80亿元募集资金中，12.30亿元将用于补充流动资金及偿还银行借款，2亿元用于研究院及产业技术中心升级，1.5亿元用于智慧环境云平台及示范项目建设。

上述15.8亿元募集资金已于3月到位。秦坤表示，受益于国资背景，清新环境与四大行等多家银行建立了业务联系，获得较高额度授信，为公司后续的业务发展及投资并购奠定了基础。

一方面，股东方的支持力度不小，另一方面，清新环境也赶上了资本市场的大热点。

今年政府工作 告提出，要扎实做好“碳达峰”“碳中和”各项工作，“碳中和”概念受到金融市场关注。清新环境自身亦表现出了对碳中和机遇的充分关注。4月初，清新环境宣布与上海环境能源交易所（ “上海环交所”）签订战略合作协议，将在“碳达峰、碳中和、降碳与减污协同”方面开展合作。

深交所互动易平台上，面对投资者关于碳中和的提问，清新环境频频表示，目前清新环境研究院及技术中心已对碳排放、储能等领域进行初步的探索和研究。碳中和领域如何产业化落地，如何以经济性为前提为业主提供最适合解决方案将是公司未来关注的重点。

低估值

目前清新环境的股价维持在低位，估值较低，2019年4月四川国资入主清新环境时的股票转让价格为每股9.08元。

加码新业务 寻找新起点

在此形势之下，清新环境试图扩展新的业务增长点。

2020年以来，清新环境陆续加码资源综合利用与节能事业板块，进入钢铁节能、危废处置等业务领域。

2020年上半年，清新环境与建龙钢铁旗下志能祥赢合资成立了北京清新祥赢环保科技有限公司，清新环境方面持股55%。清新环境称成立该新设公司有利于公司进一步拓展钢铁领域市场。据清新环境2020年年 披露，清新祥赢已中标内蒙古赛思普脱硫及脱硝项目。

2020年7月，清新环境再次就对外投资公告称，其拟与雅安市名山区人民政府签订《雅安市危险废物集中处置项目投资协议》，项目总投资约5亿元人民币，项目占地约200亩。

2020年11月，清新环境宣布与达州市人民政府签署《达州市危险废物集中处置项目投资协议》，项目总投资约4.5亿元人民币，项目占地约200亩。

就上述两项危废处理项目投资，清新环境均表示有利于公司进一步拓展西南地区环保业务及新业务领域，进一步提升公司在危险废物处置市场的竞争力。

2020年12月，清新环境新增危废事业部，该事业部作为清新环境危险废弃物综合处置板块，未来将承担危废领域的市场拓展、项目建设、运营及管理等工作。

2020年12月，清新环境继续推进节能领域布局，宣布全资子公司北京清新环境节能技术有限公司拟以8.64亿元收购天壕环境股份有限公司（“天壕环境”）18 个余热发电项目。

清新环境称，收购标的资产涉及水泥、玻璃、铁合金、铜冶炼四个行业，有利于公司在水泥、玻璃、铜冶炼、铁合金等细分领域中积累更多技术资源。促进公司业务链的延伸，进一步扩大工业节能、余热回收利用业务规模。

在2020年半年 中，清新环境就公司主营业务表示，目前工业环境综合治理为业务核心，节能、资源综合利用是大力拓展的业务方向。

进入2021年，清新环境继续扩展业务布局，进入水务领域。

4月下旬，清新环境宣布，其拟以自有资金支付交易价格合计4.40亿元人民币取得深圳市深水水务咨询有限公司（下称 “深水咨询”）55%的股权。此项交易分为2.25亿元的增资与2.15亿元的收购两部分。交易完成后深水咨询将成为清新环境的控股子公司。

清新环境收购的标的深水咨询据介绍是深圳市最早从事水务工程咨询和工程建设监理的企业，长期致力于城市水环境综合服务，在深圳市场长期占据较高市场份额。

综上，在碳中和背景下清新环境估值中体而言偏低，有持续关注的价值。但不建议以此作为买卖依据，此文为个人观点，不构成投资建议。

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