2025核电未来的大发展——清洁能源的后起之秀

2025核电未来的大发展——清洁能源的后起之秀

今年上半年，全球核能总发电量在电力结构中的占比约为10%，法国核电份额最高，占70.6%，美国占19.7%。而我国核电占比仅5.04%。进入2021年来，因“双碳”出台，煤炭产能受限，煤炭价格的一路抬升使得火电的成本有所上升。这不仅仅给风、光发电带来机会，同时也给其他清洁能源发电，如“核电”。

一相对风光水，核电有两大优势：

优势一：核电更为清洁和稳定。

风、光电都是看天发电，靠老天爷赏饭吃。不稳定性原因使得发电小时利用率比较低。而核电不仅发电稳定不受环境影响，且发电效率较高，可以作为不可或缺的一个补充。

优势二：核电可以调节地域发电不均衡性。

据我国的发电的地域性来看，水电集中在西南省份，集中式光伏主要在西北光照多地域广的身份，反而用电大省东部沿海各省缺少大规模发电的电厂。而核电一般都建造于海边人烟稀少之地，比如现存的秦山核电在浙江嘉兴海盐的海边，大亚湾核电站在深圳南海区域，还有宁德核电站、岭澳核电站等

二核电重启与技术进步

2011年的日本福岛核泄漏事件，许多国家都推迟或暂缓了核电项目。我国也是这样，2012年就拟出台的《核安全规划》、《核电安全规划》和《核电中长期发展调整规划》等规划制定，让各方失望的是，这三项规划却始终未能通过国务院的审批。一下子我国所有核电项目审批进入暂缓阶段。

直到2020年9月2日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，才时隔多年重启了核电项目审批。核准了海南昌江核电二期工程和浙江三澳核电一期工程。两大项目有效总投资超过700亿元。这则新闻一出，核电相关概念股纷纷拉涨。但是，重启项目审批仅仅只是推动核电发展的政策障碍的扫清，最关键的因素还在于核电技术的进步！毕竟核电的安全性能是最为关键的，防核泄漏和污染

9月11日，国内首座高水平放射性废液玻璃固化设施在四川广元正式投运，标志着我国已经实现高放废液处理能力零的突破，成为世界上少数几个具备高放废液玻璃固化技术的国家。

9月12日，华能石岛湾高温气冷堆成功临界，标志我国第四代核电技术成功了。安全性更高，燃料利用更好（比如钠冷快堆可以实现燃料增值），同时还有很多附加价值，比如高温气冷堆因为温度高，可以实现高温制氢或者核能综合利用（供热供汽）

废液处理技术+安全性更高的第四代核电技术”双保障、下游用电需求提升、地域用电不均衡、“双碳”政策背景……我国核电在“十四五”期间将迎来前所未有的发展良机。

2021年上半年，我国已新开工5台机组（包括昌江核电站3号机组，田湾核电站7、8号机组，徐大堡核电站 3、4 号机组）。

根据《中国核能发展 告（2020）》中预计，到2025年中国在运核电装机达到7000万千瓦，在建核电装机达到3000万千瓦；到2035年在运和在建核电装机容量合计将达到2亿千瓦；核电建设有望按照每年6至8台机组稳步推进。

三中国核电产业梳理

核电是一个高度集中的行业，准入门槛太高，国内目前仅4家公司有核电运营牌照：中核集团（中国核电中国核电）、中广核集团（中国广核）、国电投和华能集团，但是中核+中广核分别占53.04%和42.55%，合计高达95.29%。

截至2021年1月，中国大陆49台商运核电机组电力生产情况统计表如下：

根据产业发展的逻辑，前期加快核电站建设，对于运营商的边际改善并没有立竿见影，而应该多多关注于核电上中游产业链的机会，而且相关上市公司也有上百家，分布在核材、管材、仪表、阀门等等众多领域。

再往上中游来看核电的整个产业链，如图：

核电产业链较为复杂，上游还包括设计、土地选址、技术科研等，中游设备还包括压力容器、合金、制冷等，上图并未完全列举，仅对有投资机会的部分产业链进行分类。

1）核电上游

上游中涉及到“铀”和核燃料等，基本都是央企国企为主，民企中只有浙富控股旗下控股66%的子公司四川华都核设备制造有限公司，拥有“三代核电技术”华龙一号的控制棒生产。

此外还有碳素材料和金属材料。金属材料主要有钛、锆及其合金等。碳素材料主要是指“核级碳素制品”以及核石墨，涉及的公司主要有中钢国际和方大炭素。方大碳素子公司还研发了主要是应用于高温气冷堆炭堆内的构件，填补了国内空白。

2）核电中游

中游主要是以设备为主，涉及的相关行业就比较多。

首先核电的核心主设备成本构成。在建或者拟在建的核电机组均为第三代，造价一台百万千瓦核电机组价格是160-200亿元。总投资当中，设备投入占50%+，即每台百万千瓦机组设备需求在 80 亿-100 亿左右。

核岛设备、常规岛设备和辅助设备一般占设备投资的52%、28%和20%左右；对应约40亿、22亿、16亿。

在核岛设备中，细分：安全壳 25%、蒸发器 19%、核级阀 12%、堆内构件和控制杆10%、压力容器 9%、管道7%、、核冷却泵8%。

核级阀的企业主要是江苏神通、纽威股份和中核科技。

压力容器主要涉及的公司是海陆重工、科新机电以及上海电气，海陆重工是国内吊篮筒体细分龙头，且填补了国内空白

管道方面，主要上市公司是久立特材。公司是国内唯二两家可以制造核电反应堆中的蒸发器U型管的公司以及国内独家供应第四代核电堆中的包鞘管。包鞘管每吨价格高达近千万，每个堆的用量在10吨左右，包鞘管为耗材，每8-12个月换1/3，这块可能成为公司未来业绩的增量。

在常规岛设备中比较高的分别是：汽轮机 24%、发电机 18%、汽水分离再热器12%、泵阀及管道等40%。汽轮机、发电机中主要涉及的公司为东方电气等。

此外，核电设备的辅材还有密封件，从市场空间看，每增加1000万千瓦核电装机量，对应增加1.5亿的机械密封存量需求，装机量越大市场越大，主要的上市公司有中密控股。

3）下游。核废料处理

核电站的寿命很长，三代核电站可达60 年，建设周期需要5-10 年， 没有民企参与。核燃料也不是一次性的，核燃料主要是铀制作的。核燃料在反应堆中只能烧到一定程度就必须卸出并换上新燃料，燃烧后的核燃料中铀和钚可以分离出来并返回反应堆，作为燃料循环使用，形成核燃料的循环。而其中的裂变产物就产生了废料，还有冷却的废水是有低放射性的，必须要妥善处理。

废水方面，涉及的上市公司主要有中电环保等少数公司可以开展此类业务，此外还有膜技术龙头公司唯赛勃、南方汇通等可以将将水中溶解的放射性盐同位素过滤掉。

废燃料方面，主要是以中子吸收材料进行处理，涉及的上市公司除上述的应流股份外，还有安泰科技，以及核废料处理的机械公司通裕重工等。

核电概念股（列表需甄别）

1、钍基熔盐堆：宝色股份、首航高科；

2、核燃料/材料：应流股份（中子吸收材料）、海默科技(乏燃料处理)、中盐化工（核级高纯钠）、大西洋（核电用关键焊接材料）、宝钛股份（核级锆材）、东方锆业（核级海绵锆）、方大炭素（核电用炭材料）

3、核电设备：

上海电气（核岛主设备）、江苏神通（核级管路）、中密控股（核级泵机械密封）、通裕重工（废燃料运输）、东方电气（核岛主设备）、中国一重（核反应堆压力容器）、久立特材（核电用管）、兰石重装（板式换热器）、南风股份（通风与空调系统及设备）、台海核电（核岛主管道设备）、海陆重工（核电吊篮筒体）、中核科技（核电站用关键阀门）、卧龙电驱（核级电机）、浙富控股（控制棒驱动机构）、佳电股份（主氦风机）、金盾股份（核电站通风系统）、科新机电（核安全压力容器）、远东股份（核电机组严酷环境用电缆）、保变电气（核电变压器）、沃尔核材（电缆接头及终端）、科泰电源（柴油发电机组）、盾安环境（核电暖通）、奥特迅（高频开关直流电源装置）、哈空调（核级空气处理机）；