机构强烈看好，6股可闭眼买入（11.6）

机器人：订单饱满，行业开拓顺利

投资建议

我们预测2014-2016 年公司归属母公司的净利润分别为3.74 亿、5.21 亿和6.98 亿，对应的EPS 分别为0.57 元、0.79 元和1.07 元。公司通过增发扩张各产品产能，下游行业的开拓能力将进一步增强，维持公司“强烈推荐”评级。

投资要点

订单饱满，行业开拓顺利：2014 年前三季度，公司新签订单约22.7 亿元，同比增长约42%。继汽车、汽车零配件等行业开拓之后，公司在食品、家电、乳业、电 、军工、电子、新能源等等领域不断实现扩张，单一订单金额不断变大，数字化工厂成为公司转型大型成套设备供应商的基础。

增发扩张产能，行业进入高速成长期，公司受益明显：公司拟非公开发行股票，募集资金不超过300,000 万元(含300,000 万元)用于“工业机器人项目”、“特种机器人项目”、“高端装备及3D 打印项目”、“数字化工厂项目”及补充流动资金。通过增发，公司扩产后，将有利于实现对下游更多行业实现渗透。2013 年中国工业机器人销量达到了36560台,同比增长60%，一举超越日本成为了全球第一大机器人市场。公司作为国内机器人产业链覆盖最全，下游行业开拓最多的机器人本土供应商，必将受益行业周期。

军工等特种机器人未来持续增长：公司特种机器人目前已形成自动转载机器人系统、转载输送系统、自动装备保障系统等多类产品，其中自动转载机器人系统与转载输送系统已实现批量化、标准化生产，在研产品为公司深入发展国防领域奠定基础。公司依托系列化产品线及软硬件高度融合的实力成为军队物资采购一级供应商。

智慧家庭市场潜力巨大：公司已经完成对展示服务机器人、餐厅服务机器人、高端陪护机器人的产品研发。展示服务机器人具有自主导航运动、信息发布、安全监控、才艺表演、智能终端控制等性能，目前已在各科技馆、企业体验中心崭露头角。餐厅服务机器人具有自动送餐、空盘回收、自动充电等实用功能，目前已在餐饮企业上岗。高端陪护机器人以自主运动、健康监测与 警、智能聊天、视频对话等生活辅助与情感关怀功能，适用于养老院或社区服务站。

风险提示：下游汽车、军工等行业的订单持续性

长城证券 曲小溪

中工国际：再签7亿美元斯里兰卡大订单，“一带一路”龙头标的

1. 斯里兰卡是海上丝绸之路的重要一站。该项目位于斯里兰卡南部省汉班托塔区，内容为新建四座大坝、四条总长度为44公里的输水隧洞和一座20MW的水电站，工作范围包括勘查设计、设备供货、土建施工、安装和调试。合同总工期60个月。斯里兰卡是印度洋上的明珠，也是海上丝绸之路的重要一站，习主席9月份到访该国，两国签订100亿人民币货币互换协议。该订单的落地表明“一路一带”逐渐从主题转变为实质性利好。

2. 公司海外业务占比98%以上，是“一带一路”龙头标的。13年公司海外业务收入占比98%，是最纯正的海外工程标的，我们预计后续政策支持力度有望持续落地，海外工程进度加快，公司有望集中受益。

3. 传统业务趋势向上明确，后续大单有望持续落地。宏观：国内经济下滑压力较大，为对冲经济下滑，本届政府大力支持“走出去”；中观：上半年中长期出口信用保险承保额(对应海外工程)同增94%，为近年新高；微观：今年新签已达到31亿美元，是去年全年的2.45倍。总体来看，公司基本面强劲，我们预计后续大单有望持续落地。

4. 新兴污水处理业务蓄势待发。我们认为沃特尔各项能力都较强，正渗透技术已经有商业化应用，应用领域也在不断延伸，未来随着政策力度的加强，市场前景看好；同时，公司并非只有正渗透技术，除正渗透外，其他工业领域污水处理技术能力也很强劲。我们认为，沃特尔目前正处于从技术领先者向市场领先者转变的过程中，借助中工国际和国机集团的帮助，我们预计下半年收入规模和项目中标将大幅提升。

5. 盈利预测和估值。公司近两年在经营层面上也发生了积极变化，市场区域更为分散，业务结构持续拓展，推出股权激励后也更为积极。我们预计在国家持续支持“走出去”的大背景下，公司已经步入业绩回升的收获期。预计14-15年EPS为1.14和1.37元，给予15年20倍动态市盈率，对应目标价27.4元，维持“买入”投资评级。

6. 主要风险：人民币升值；国际政治、经济风险；海外项目管理人员流失风险。

海通证券 赵健,张显宁

万 科Ａ：“银十”销售靓丽，积极关注土地市场机会

银十”销售靓丽，签约均价微降

2014 年10 月万科销售金额约221 亿元，同比增27.3%，单月签约金额创下今年2 月以来新高。1-10 月累计销售金额1711 亿元，同比增17.4%，“银十”销售靓丽，继续领跑行业。销售均价方面，基本保持平稳，预计未来仍将以小幅波动为主。公司营销手段也较多样化(与淘宝等合作)。

拿地扩张，积极关注土地市场调整后的机会

2014 年10 月，万科在深圳、广州、合肥和重庆各获取项目资源，合计土地面积约34.9 万平米，合计建筑面积约106.3 万平米，总地价约58.34亿元，权益地价57.89 亿元，是今年以来单月拿地金额新高，土地市场投资力度明显开始加大。拿地城市依然以核心的一线城市和二线省会城市为主。

价值万科吸引长期战略投资者

我们曾经在过去的 告中强调万科目前的资产负债情况，PB、现金流以及股息率各个方面对于长期资本进驻将会越来越有吸引力。这种价值对万科管理层来说率先发现，其通过资产管理计划不断增持公司股票。同时，2014 年三季度末，我们看到安邦保险已经进驻公司，成为公司第四大股东，我们认为其未来继续增持的可能性仍然很大。价值万科将会被越来越多的长期投资者发现，其股东结构将进一步多元化。

预计14、15 年EPS 分别为1.58、1.81 元，维持“买入”评级

万科小股操盘符合行业下半场的发展规律，有助于提升ROE，同时，商业地产的“轻资产、重运营”也在践行。公司销售持续领先，投资把控能力强，现金流充沛。事业合伙人和跟投制度则不断完善公司激励机制。

风险提示

全国房地产市场出现负向波动影响公司业绩。

广发证券 乐加栋,郭镇

华孚色纺：新疆产能受惠于政策补贴，锦上添花增厚公司业绩

事件：公司5 日发布公告，棉纺企业生产用棉财政补贴政策启动，当新疆棉花价格高于同期进口棉价格(到岸价+1%关税)1500 元/吨时，给予纺织企业使用新疆棉补贴。棉花差价按照自治区公布的每个自然年度新疆地产棉花平均价格与同期进口棉平均价格之差确定。补贴资金按照企业生产并实现销售的棉纺产品使用新疆地产棉花和粘胶纤维的数量进行核算。核算确认的棉花和粘胶纤维补贴标准为每吨800 元。公司布局在新疆的产能2014 年预计使用新疆地产棉花6.5 万吨，预计2014 年全年将获得新疆地产棉补贴资金5200 万元，其中1-9 月应补充计提补贴收入3300 万元。我们保守预计，受益于国家对新疆棉纺织产业的扶持政策，公司所处新疆的产能，将直接受惠超1 亿元。上述公告内容，可参照十大优惠政策：7 月18 日，新疆自治区人民政府在北京举行新闻发布会，发布了国家和自治区在新疆发展纺织服装产业带动就业方面制定的十大优惠政策；同时首次发布新疆纺织服装产业的发展规划。 十大优惠政策包括200 亿的专项资金、税收优惠、补贴：(1)设立200 亿元左右的纺织服装产业发展专项资金，用于园区基础设施建设、企业技改、标准厂房建设等；(2)实施税收特殊优惠政策，将纺织服装企业缴纳的增值税，全部用于支持纺织服装产业发展；(3)实施低电价优惠政策，支持具备条件的纺织工业园区建设配套电厂，切实降低企业用电价格；(4)实施纺织品服装运费补贴政策，扩大补贴范围，提高补贴标准，实施南北疆差别化的补贴政策；(5)实施使用新疆棉花补贴政策，对疆内棉纺企业使用新疆棉花按实际用量给予适当补贴；(6)实施企业员工培训补贴政策，对企业招录新员工开展的岗前培训按培训后实际就业人数给予培训费用补贴；(7)实施企业社保补贴政策，对纺织服装企业新招用的新疆籍员工和南疆四地州享受低保的就业人员，均制定特殊补贴政策；(8)支持高标准印染污水处理设备建设，在一定时期内对运营费用给予补贴；(9)加大对南疆地区支持力度，实施更加优惠的政策，在资金安排、项目布局上向南疆地区倾斜；(10)加大金融支持力度，研究制定了一系列金融支持新疆纺织服装产业发展的具体措施。上述公告主要涉及十大优惠政策中的第5 条，即用棉补贴；在此之前，10 月27 日公司发布公告，新疆维吾尔自治区决定对以新疆地产棉花(含粘胶纤维)为原料生产并运往内地销区的棉纱类产品(包括棉纱、棉/粘混纺纱、粘胶纱)和棉布类产品(包括机织本色坯布、色织布和印染布，针织本色、染色坯布)，在现有国家和自治区出疆运输费用补贴标准的基础上，进一步提高补贴标准(北疆和东疆地区生产的棉纱类产品，每吨增加补贴100 元，即：32 支以上棉纱类产品中央和自治区每吨共补贴800 元，32 支以下每吨共补贴700 元；南疆地区生产的棉纱类产品，每吨增加补贴300 元，即32 支以上每吨共补贴1000 元，32 支以下每吨共补贴900 元)，此项公告对应十大优惠政策中的第4 条，即纺织品服装运费补贴。公司在2014 年1-6 月按旧的运费补贴标准计提了1612 万元出疆纱运费补贴收入，受益于此，补充计提1-6 月份出疆纱运费补贴692 万元，且预计2014 年7-12 月计提出疆纱运费补贴收入为2300 万元，即全年的出疆纱补贴约4604 万元。根据公司公告，2014 年公司用棉补贴、出疆纱补贴共计约1 亿元(9804 万元)，考虑到十大优惠政策中的税收优惠、电价优惠、培训补贴、营运费用补贴等，我们判断公司2014 年实际的补贴将超过1 亿元，但考虑到十大优惠政策的实施细则尚未完全公布，体现在公司财务处理方式上，预计也存在一定的不确定性。

海通证券 焦娟,唐苓

中电环保：打造一流环保服务商

关注1：传统优势业务平稳增长

公司是核电和火电行业凝结水精处理的专家。公司在核电水处理方面具有很强的核心竞争力，市场份额稳定在30%-40%。目前我国核电总装机容量1500 万千瓦，在建核电站机组29 台，总装机容量3057 万千瓦，核电建设空间很大。未来几年，随着核电建设重启，公司核电行业水处理有充分保障。从更长远的角度来说，清洁能源代替传统能源是大势所趋，公司在行业发展趋势中已然占得先机。火电发电新增设备容量，经过2012 年和2013 年的大幅下降后，目前已经逐步企稳，公司火电行业方面的订单也有望走出低迷。

关注点2：市政污水处理、污泥干化等新兴业务快速发展

为了对冲传统优势业务增速下降，公司积极拓展新业务。公司2011年开始介入市政污水处理行业，承接第一个市政污水处理BT 项目–联丰污水处理厂，截止今年三季度末，公司市政污水新增订单2.41 亿元，较2013 年全年增长40%。主要承接项目包括银川第七污水处理厂BOT 和宁东化工新材料园区污水处理厂EPC 等项目。

公司从2012 年投资设立“南京中电环保科技有限公司”，全面拓展工业废气(雾霾)治理领域，主要采用氨法脱硫的工艺。不同于传统的脱硫业务，公司主要针对小锅炉开展业务， 单体规模1000-2000 万。截止2014 年三季度末，该业务新增订单0.64 亿元，已经与2013 年全年持平。今年以来的主要订单包括山西永皓煤矸石发电烟气脱硫工程、绍兴江滨热力公司锅炉脱硫脱硝除尘系统等项目。

公司2012 年投资收购“南京国能环保工程有限公司”，全面拓展危废、固废处置领域。2013 年，公司承接南京市污水处理厂污泥焚(掺)烧处置示范项目，该项目投资5800 万元，目前设备安装进入尾声，即将进入试运行阶段。公司多项业务拓展均取得显着成效，从传统的电厂水处理专家转为综合环保服务专家。

关注3：技术优势明显，打造一流环保服务商

技术优势是公司命脉。相对于偏重于公关政府关系获取项目的公司，公司在更加偏重于技术开发，并且优势明显：1、技术研发、设计一体化，为工业水处理、市政水处理、脱硫脱硝、污泥干化等领域专业提供系统性解决方案

2、公司一直注重研发投入力度，支持新产品、新技术的研发投入，研发投入金额占营业收入比重每年在4%以上。3、丰富的项目实施经验：公司有几百个项目实施经验，人才、程序、管理等都是高水平。4、公司已形成品牌效应。公司在行业里面潜心经营多年，伴随着过往良好业绩，以及上市后更大的知名度，可以形成较强的品牌壁垒。

公司目前与多家高校和研究机构等合作建立多个研发创新平台：国家级环保服务业集聚区、环保产业技术创新联盟、环保产业创新中心等。公司通过平台整合资源，可以较快地获得资源支持，同时也有助于公司投资前景看好的环保项目，公司未来致力于成为国内一流的环保服务提供商。

结论：

公司是一家偏重技术推动发展的企业，水处理领域具有长时间的技术积累和数百个工程经验优势。尽管公司传统业务增长维持平稳，但公司依靠技术优势，成功拓展非电领域的废污水业务以及市政污水、污泥干化、脱硫除尘等业务，2014 年以来，公司订单增长较快，充分反映公司的业务拓展顺利。我们预计公司2014 年-2016 年EPS 为0.52 元、0.63 元、0.76 元，对应PE 分别为35X、29X、24X，维持 “推荐”评级。

东兴证券 张鹏,刘斐

精锻科技：优质精锻齿轮标的，增长可期

优质精锻齿轮标的，产品供不应求

1)公司是一家具有自主创新能力、拥有自主知识产权、掌握先进的齿轮模具设计开发与制造核心技术应用先进的冷温热精密锻造成形技术专业化制造汽车齿轮的高新技术企业，主要产品为汽车差速器半轴齿轮和行星齿轮、汽车变速器结合齿齿轮、结合齿圈等，是国内轿车精锻齿轮最大供应商。目前差速器锥齿轮市占率高，市场优势明显。2)2014 年前三季度公司实现营业收入4.51 亿元，同比增长17.17%；实现归母净利润9059.31 万元，同比仅增长3.35%，主要是折旧与研发费用大幅增加所致。3)前三季度齿轮产量2689 万件，同比增长11.13%，同期订单3391.4 万件，显示公司整体处于供不应求的状态，主要是产能紧张。

投资扩张放缓，新增成本费用压力将减小

各项目进度：公司募投项目都已投产；电动差速器项目三季度已开始批量出口；大众奥迪项目与轿车齿轮精密锻件下料热处理技改项目正在积极推进。预计明年仍将约有2 亿元的转固金额，主要投资项目将于明年结束。因此，未来公司新增折旧压力将逐渐减小。

公司未来增长点

1)公司客户优质，给大众、通用、福特、奔驰与宝马等主要客户配套精密齿轮。今年公司拿到大众DQ380 一期、DQ500 的差速器锥齿轮配套资格、DQ500 的变速器结合齿配套资格以及奥迪DL382 的轴与齿圈的配套资格。目前公司不断投资扩产以满足主要客户的扩张配套需求，未来订单有望陆续获取，为公司产品结构改善，业绩快速增长提供强大支撑。2)公司已获得天津大众变速器DQ500 结合齿以及奥迪DL382 的轴配套项目。随着公司成功进入大众、北京现代、一汽丰田以及长安福特等结合齿供应体系并陆续放量，预计公司高毛利的结合齿业务持续保持快速增长，今年有望实现翻番增长。3)三季度出口北美的电动差速器开始批量供货，销售27.58 万辆，实现收入1001.80 万元，预计达产后将实现年收入约1800 万美元。同时，后续出口东南亚与日本的电动差速器项目将陆续投产放量，达产后可实现年收入约800 万美元。

盈利预测不变，维持“买入”评级

目前公司主要工序锻造与热处理产能已基本建成，后续将快速上马机加工产能，因此，公司产能瓶颈有望较快缓解。我们维持公司盈利预测不变，2014-16 年EPS 分别为0.75/0.97/1.69 元，对应2014 年动态PE 为25 倍。考虑到公司产能释放配主要优质客户扩张，未来增长确定性强。维持公司“买入”评级，建议持续关注。

渤海证券 郑连声