千亿碳排放交易盛宴启动 10股逆势爆发

[中国证券 编者按]权威渠道获悉，我国碳排放交易市场有望全面启动，规模将达千亿元以上，这意味着相关概念股值得市场中线关注和留意。

全国碳排放交易市场有望明年启动 规模可达千亿元

国家发改委应对气候变化司副司长蒋兆理近日表示，全国碳排放交易市场启动已经进入倒计时，发改委起草的《碳排放权交易管理条例》去年12月已正式 国务院审议，2016年将加快推进该条例出台，抓紧制定各项配套细则和标准，确保2017年全国碳排放交易市场启动运行。对此，有业内人士预测，若全国碳交易市场成立，覆盖的排放交易量可能扩大至30亿-40亿吨，市场规模有望达到千亿元级别。

事实上，从2011年开始，北京、上海、深圳等7个省市的碳排放权交易试点已经启动。截至2015年底，共有2000多个企事业单位被纳入碳市场，累计配额成交量4978.7万吨CO2，成交额14.1亿元。仅2015年当年配额成交量为3263.9万吨CO2，成交金额8.36亿元，较2014年同比分别增长112%和51%。企业整体履约率保持较高水平，企业碳排放总量和碳强度保持双降趋势。以市场手段推进碳减排的效果得到充分体现。

据了解，发改委正加快全国碳市场建设进度，为2017年启动全国碳交易奠定基础。一是着力推进碳交易立法，发改委起草的《碳排放权交易管理条例》草案，去年12月已正式提交国务院审议;二是扎实推进碳交易顶层设计和基础制度建设，初步确定了全国碳市场覆盖的行业范围和企业边界，针对不同行业提出了碳排放权的配额分配方法，发布了重点行业和企业碳排放核算与 告国家标准，起草了核查 告的实施细则。部署和动员各地开展重点企事业单位碳排放核查 告制度;三是加强基础支撑体制建设。规范引导国内温室气体自愿减排交易项目，运行完善碳交易注册登记系统;四是开展碳交易制度相关的能力建设。

此外，发改委还建立碳排放权交易初始分配和交易制度，开放碳排放配额预分配工作，尽快出台第三方核查机构的管理办法、认证规则和核查规则，积极培育第三方核查认证机构，建立碳交易市场监管制度，持续开展碳排放权交易能力建设。

发改委气候司测算，若全国碳交易市场成立，覆盖的排放交易量可能扩大至30亿-40亿吨。仅考虑现货，交易额预计达12亿-80亿元。

业内有关专家认为，碳交易初期现货交易市场规模不大，碳交易市场未来的活力在于衍生品市场。到2020年，如果衍生品市场建立起来，碳市场规模则有望接近500亿元甚至千亿元级别，包括环保节能设备改造和环保服务、碳排放相关领域以及供碳捕捉服务或碳汇的相关行业将获得巨大市场发展机会。另一方面，以碳排放为标的的金融创新潜力大，特别是碳排放为标的的创新金融产品和机制，其中包括CCERs质押、碳期权合同、碳基金、CCERs预购买权、借碳业务等新兴领域也将面临机遇。中华工商时

博世科:工业废水专家小市值高成长 发力PPP

公司以高浓度、难降解工业有机废水处理工程起家,以系统设计和设备集成为主;涉及工业行业主要包括制浆造纸、农副食品、制药行业。2009年后,公司涉足重金属污染治理工程、制浆造纸清洁漂白生产技术;核心业务已实现由水污染末端治理向上延伸至前端控制领域。

清洁漂白技术&环境修复双发力:

进军水务板块,发力PPP 模式:

公司近期中标江苏省泗洪县供水工程PPP 项目,正式通过PPP 模式进军水务板块。此次中标项目总设计处理能力为15万吨/天;总投资额达3.06亿元。从项目规模来看,其体量超过公司2014年营收的一倍;如按8%的收益率估算,那么该项目将为公司带来约2400万的利润,为公司2014年收益的77%。 考虑公司目前体量、市值较小;PPP 项目的顺利拓展,将为公司业绩带来很高的弹性。

投资建议:

截至2014年底,公司期末订单达4.4亿,若考虑已中标未签约订单,则合计高达近9亿元,是公司未来业绩和持续盈利的有力基础,我们认为公司业绩高增长确定性强。预计公司15-17年营业收入分别为4.6亿元、6.5亿元和8.8亿元;EPS 为0.82元、1.16元和1.55元。考虑目前环保行业水工程设备公司的估值,给予2016年80倍PE,目标价93元。光大证券（601788）

德联集团:收入快速增长，后市场业务进入重要验证期

OES渠道备库普降是全年业绩略低于预期的主要原因公司2014年度实现收入17.23亿元，同比增长5.66%；归母净利润1.63亿元，同比微增1%，略低于我们之前的预测。主要原因是产业反垄断使得4S体系的议价力上升，其常规库存水平整体普降，造成对原厂件的采购下滑，短期对原厂件供应商的销售有一定负面影响。

我们认为，OES渠道销售下滑属于行业整体现象，并预计今年第二季度将逐步趋于稳定，投资者无需过于担心。

2015年一季度收入同比增速创近三年新高

2015年一季度，公司实现营业收入3.94亿元，同比增长28.14%；归母净利润3500万元，同比增长20.54%。我们认为，下游客户的延迟采购及公司后市场推广是一季度高增长的主要原因，高增长有望持续。

预计公司第二季度将在连锁店及电商系统上取得重要突破

我们预计公司首家2S连锁店将在二季度开业，且B2B电商系统将于6月份正式上线。此外，公司账面现金12亿元、近期已新获得银行授信近5亿元，在手现金十分充裕!未来公司将进一步完善全产业链架构，实现综合实力的快速提升，窗口期最快将于5月开启。

盈利预测与投资建议

我们维持2015-16年2.64亿元和4.65亿元净利润的盈利预测，主要的业绩贡献将来自于今年二季度起的分销铺货。按最新收盘价24.86元计算，对应动态PE分别为36x、20x。维持“强烈推荐”投资评级。

贵研铂业:短期业绩下滑，长期看好汽车尾气催化剂业务

公司中 业绩略有下滑。公司具有完善的贵金属产业链体系，即贵金属新材料制造、贵金属资源再生、贵金属商务贸易三大核心业务板块。受到外部环境贵金属价格持续走低、下游市场需求不足的影响，业绩略有下滑。今年上半年实现营业收入28.53亿元，同比下降4.92%；归属于母公司的净利润为3932.35万元，同比下降5.98%。其中，贵金属环保及催化功能材料业务营业收入为7.34亿，同比上涨3.02%，在总营业收入中占比25.7%，毛利率为7.79%，下降2.99个百分点。贵金属再生资源材料业务营业收入5.61亿元，同比上涨2.84%，占公司总营业收入比例为19.7%，毛利率2.02%，同比下降1.65个百分点。

公司汽车尾气催化剂板块业绩不及预期。公司目前汽车催化剂尾气处理业务主要涉足的领域包括有汽油发动机、柴油发动机、燃气发动机。所面对的客户是有自主品牌的国产整车厂，此外加大了与合资汽车公司合作的开发力度，包括通用、大众等。汽车尾气催化剂业绩方面，其中汽油机催化剂业务占据70%，业绩与去年同期保持基本持平；柴油机催化剂业务占据30%，公司预计上半年该业务板块会有较大幅度增长，实际产量大幅下滑，明显不达预期。汽车尾气催化剂业务业绩下滑主要原因是下游汽车企业需求量下降，汽车销量的大幅下滑。

新能源汽车蓬勃发展，公司布局混合动力汽车的尾气催化剂业务。目前国内新能源汽车迅猛发展，1-8月份新能源汽车累计生产12.35万辆，同比增长3倍，预计2015年新能源汽车总量能够达到25万辆；其中插电式混合动力乘用车和商用车共计4.3万辆，占比34.8%。由于混合动力汽车需要在汽油和电力之间不断的切换，所涉及的技术难度与传统汽车的有所不同。公司在混合动力汽车的尾气催化剂业务上与电动汽车的龙头企业有合作，提前布局于混合动力汽车领域，有利于未来斩获混合动力汽车尾气催化剂市场。

在国内汽车尾气催化剂领域中公司是最大国内企业，技术升级领先于国家标准。公司是具有汽车尾气催化剂业务的最大的国内企业，主要的客户是具有自主品牌的国产汽车。公司业务占据国内汽车尾气催化剂市场的10%左右，同时也是国内该领域内唯一一家上市企业。国内汽车尾气排放标准在2004年开始施行国二标准，此后政府会在3-4年左右更新和升级一次国家标准，目前北京已经开始实施国五标准，全国范围实施国五标准时间还没有最终确定。国五与国四相比，对尾气处理催化剂的要求差别在于:净化率要提升30-40%，催化剂产品的耐久稳定性要更高(国四跑8万公里，国五要跑16万公里)。公司对于汽车尾气催化剂的研发技术一般会领先国家标准1-2年，目前已经基本完成了国四向国五标准的转变，未来公司国五标准汽车尾气催化剂产能释放，将为公司带来新的业绩增长。

公司两大重点项目进展顺利。目前汽车尾气催化剂板块的“国Ⅳ、国Ⅴ机动车催化剂产业升级建设项目”已经基本完成主要工程建设、设备采购以及安装调试工作，正在进行下一步的消防、环保等工作。贵金属资源回收板块的“贵金属于次资源综合利用产业化项目”已经全面建成，通过了环保、安全以及消防方面的评价，且已经取得了预期的经营效果。随着国五标准的在全国范围内的推出，以及绿色工业“十三五”的理念深入人心，公司两大重点项目将给公司带来新的利润增长点。

汉威电子:智慧水务再下一城,物联平台逐渐清晰

推进工业化和信息化水平的大幅提升正是“中国制造2025”的重要目标。利用物联 对传统制造业升级创新,将能够进一步提升制造业的信息化、自动化和智能化程度,实现物物相连是信息时代的大浪潮。公司从传感器产品制造企业,向物联 平台服务企业转型,能够显著提高附加值。公司规划契合“中国制造2025”发展重点和任务,积极发展服务型制造和生产性服务。

业绩保持快速增长,持续推进物联应用完善.

公司一季度实现营业收入1.27 亿元,同比增长92.75%。实现净利润1140 万元,同比增长40.72%。公司业务发展态势良好,在智慧燃气、化工冶金、石油炼化等业务上取得了良好的市场效果。继公司增资上海德煦智能科技之后。

公司合资设立了郑州汉威公用事业科技有限公司,并与青岛积成电子（002339）合资设立了郑州汉威智能仪表有限公司。在国家出台“水十条”的大背景下,进一步完善智慧水务物联应用,努力将智慧水务打造成公司明星业务。

员工持股计划渐落地,彰显未来信心.

推出第一期员工持股计划,计划分为A、B、C 三级,比例分别为6:2:1,C 份额具备9 倍杠杆。同时,该员工持股计划公司业绩条件设定为,以2014 年净利润为基数,2015-2017 年相对净利润增长率分别不低于30%、69%、119.7%。

公司实际控制人拟减持不超过570 万股对接员工持股计划。公司员工股持股计划实施正稳步推进,预计将形成良好激励效果。国信证券（002736）

高能环境:环保行业的东方雨虹,代言高成长

维持“增持”评级。高能环境（603588）作为“雨虹系”的第二家上市公司,其格局、管控、激励机制都体现出十足的“雨虹”气息,而借助上市后的资金优势外延式扩张或令增速再上台阶,我们上调2015~16年EPS预测至1.31、2.08元(分别上调0.10、0.30元),参考行业可比公司估值,给予2015年65倍PE,目标价85.15元,维持“增持”评级。

土壤修复万亿市场启动,高能占据天时、地利:我们认为,土壤治理领域具备万亿市场空间,而政策驱动的其进入爆发期的预期渐强,我们通过横向比较,高能环境具备技术、施工综合能力的优势,而起家湖湘流域治理的先发优势,以及身为A股市场土壤治理最纯正投资标的,令高能环境占据了天时、地利。

上市伊始,资本助力打开外延扩张之路:我们观察到上市获得资本助力,公司经营格局发生明显提升,资金充裕保障订单落实及推动外延式布点,业务链条全面布局:城市环境(污水、垃圾处理)、工业环境(工业废水、工业固废、工业园区污染治理)、环境修复(土壤修复、地下水修复等)三大领域,实现“防”和“治”的一体化;

PPP模式推动环保重资产行业的轻资产运营。我们认为,PPP模式可撬动资金杠杆,有望成为地方政府在垃圾处理、污水等有回 机制的环保领域加大投资力度的突破口,并可实现经营企业的以小博大,由重资产转变为轻资产运营。我们判断类似于高能环境等有能力整合资源并具有技术优势的企业有望胜出。国泰君安

蒙草抗旱:业绩符合预期,持续增长动力充足

投资建议:考虑到公司作为生态环境建设细分行业龙头,独享“蒙草抗旱（300355）”差异化、内蒙古地缘、植被培育领先等三大竞争优势,而且今明两年业绩有保证。

作为“干旱半干旱地区”“生态环境建设”的“领先者”,“天时”“地利”“人和”竞争优势明显,持续增长动力充足。生态环境建设属于朝阳行业前景广阔,而且干旱半干旱地区生态持续恶化受到政府的高度重视,可谓“天时”;公司所处内蒙古,正是我国实施重大生态环境建设工程的核心区域,公司立足“干旱半干旱”地区环境现状,采用差异化竞争战略成功开创了独具特色的“蒙草抗旱”节约型生态环境建设的发展模式,同时由于该地区恶劣环境气候、土壤性质、苗木品种差异等原因导致其他大型园林工程龙头公司(如铁汉生态（300197）)均未涉及此特殊区域,可谓“地利”;从自身实力来看,公司具备领先的植物培育、工程设计施工技术优势和先发的苗木资源优势;从竞争格局来看,竞争对手较弱,内蒙当地仅有7家生态园林一级资质企业,规模小、资金实力弱,可谓“人和”。凭借“天时、地利、人和”优势,再加上本身经营稳健的内在优势,公司后续持续增长的动力充足。(长城证券 王飞)

中电环保:环保服务业集聚新模式

关注1:采用新的模式发展环保服务业

公司牵头,依托国家“十二五”重大水专项,联合江苏省环境科学研究院、南京大学等17家单位共同创建的产业技术创新战略联盟; 另外,公司联合多家教科研企共同打造的“南京环保服务业集聚区” 已经初具规模。公司未来将以一个松散联盟的形式聚集一批具有技术专长和资源背景的企业、研究机构,以一个战略联盟或者环保服务业聚集群的方式为客户提供一揽子服务计划。以国能环保的污泥处理业务为例,以公司牵头,联合国能环保的污泥处理技术、华润电厂提供余热干化和污泥掺烧、水厂提供污泥,多方共同合作实现了含水污泥的减量化处理。这一模式解决了公司在其他领域技术、经验、人脉资源不足的情况,可以稳定而持续的推动公司在环保服务领域实现扩张。

公司在3代核电机组及60万千瓦以上火电机组结水处理业务具有极强的竞争优势,市场份额稳定,东部沿海核电站有望重启,将带动公司凝结水业务订单复苏;在保持传统业务的同时,公司也积极转型对非电领域的供、排水业务以及市政水务、污泥干化、脱硫除尘等业务,年内接连中标登封污水处理BOT 项目、南京水务污泥干化项目、蒙大新能源锅炉烟气脱硫除尘项目,新项目将从2014年开始为公司贡献收益。

雪迪龙:受益脱硝市场启动

公司订单快速增长。去年公司新签订单不到4亿,我们预计今年全年将达到5-6亿。四季度是传统的订单旺季,一般占全年订单总额的32%左右。

按照公司上半年收入情况推算,公司未执行订单约4亿,预计年内执行1-2亿,剩余订单结转至明年。订单结构方面,脱硝市场正式启动,今年已获订单约1.3亿;脱硫新签订单约1.2亿,基本和去年持平,其中很大比例来自钢铁烧结。

脱硝改造和产品更换需求为公司带来持续增长空间。脱硝改造的启动为气体检测行业新增约40亿的市场。按照国家规划,”十二五”是脱硝改造的高峰期,公司13-14年脱硝收入有望实现连续翻倍增长(12年约1.5亿,13年3亿,14年超过5亿)。此外,随着产品更换周期逐渐到来(公司负责维护的产品寿命约8年,客户自己维护的寿命约5年),公司产品面临良好的市场环境。

运维服务规模略低于预期,前景依然看好。公司原计划今年实现1000套系统的运维服务,目前执行的约700套。环保部发文鼓励监测产品实行专业化的第三方运营,保证监测数据的准确性。运维服务招标由地方政府主导,今年部分地区招标放缓。专业化的运维服务是新兴市场,可以为公司带来稳定可持续的收入。”运营维护 络建设项目”是公司募投项目之一。

工业过程分析系统增速放缓。公司工业过程分析产品主要应用于水泥、建材、石化、冶金等行业,有不错的节能效果。由于国内相关行业出于景气低点,节能产品普及率不高,公司相关产品今年主要销往国外。 (平安证券 邵青 于振家)

燃控科技:多元化转型进展顺利，公司业绩将逐步改善

多元化转型效果开始显现。近几年，环保压力使得火电装机容量逐年下降给公司传统业务(节能点火系统)带来较大影响。为了应对传统业务的下滑，公司已经成功进入脱硫脱硝、垃圾焚烧发电、锅炉节能提效改造、天然气分布式能源，基本形成节能、环保、新能源为主的业务格局，综合实力明显提升。

传统业务收入趋于稳定。我们认为未来几年火电机组新增容量会维持在3000万千瓦的水平，预计公司传统业务可以维持目前的市场份额(技术和品牌优势)，火电行业原因导致公司收入继续下降的可能性较低，节能点火和燃烧系统将进入稳定增长阶段。

新业务将逐步贡献收益。①定州、诸城、乌海垃圾发电项目将于2014-2015年投入运营，全部在执行项目建成将增加60MW装机容量，年收入3.5亿元，特许营运模式将为公司带来稳定盈利。②随着中俄供气合同的正式签署，制约国内天然气发展的气源问题得到较大保证，预计未来煤改气工程、分布式发电以及重卡用气需求会快速增长，行业景气有利于子公司新疆君创的业务发展。③随着7月1日新的火电排放标准实施的临近，2014年是火电脱硝设施建设的高峰期，全年预计完成不少于3亿千瓦，行业增长达50%，子公司蓝天环保脱硝业务也将高速增长。

津膜科技:公司的拓展前景值得期待

签订合同的金额约占2011年收入的25.15%,将主要于2013年开始贡献业绩。津南再生水厂工程中一座产水规模为7万吨/日的再生水处理厂主要为陈塘庄热电厂输水,用于其厂内循环冷却用水,其余部分用于市政用水。

公司作为中标单位,将主要为该项目提供膜车间系统设备采购及相关服务。本次合同金额为5498万元,约占2011年度主营业务收入的25.15%。根据项目的供货进度,公司预计将于2013年7月交货,货到并且安装完成后,公司可获得合同价款的70%,本次合同将主要于2013年贡献业绩。我们预计整个合同完成后,将增厚EPS0.09元。

该合同将继续巩固公司在天津地区的区域龙头地位。公司业务主要起步于经济发达但水资源较为缺乏的天津地区,近年来随着对华东、华北等新市场的逐步开拓,公司天津市场的收入占比逐年下滑,到2012年中期,占比为17.01%。此次交易对手天津中水是上市公司天津创业环保（600874）的全资子公司,专业从事再生水利用项目建设与运营等,此次与其合作,将进一步拓展公司在天津地区的市场份额,巩固其在天津地区的区域龙头地位。

看好公司未来在膜法水处理市场的拓展前景。公司是国内膜材料技术领先企业,拥有有完整的膜制造和膜应用技术体系,其膜产品性价比及服务满意度甚至领先于国际著名品牌。依靠其领先技术加上公司在天津等市场积累的丰富项目经验,随着膜法水处理行业需求的快速增长,公司的拓展前景值得期待。